شهد الأسبوع الماضي تقلبات حادة في ملف الرسوم الجمركية، إذ تم تعليق التهديدات الأمريكية ضد الاتحاد الأوروبي، ثم ألغت محكمة فيدرالية رسوم ترامب بموجب قانون الطوارئ الاقتصادية، قبل أن تسمح محكمة الاستئناف باستمرارها مؤقتاً. هذا التخبط القانوني زاد من حالة عدم اليقين في الأسواق، وانعكس على مؤشر الدولار الذي أنهى الأسبوع قرب مستوى 99.40 بعد تقلبات حادة. في البيانات الاقتصادية، بقي التضخم مستقراً في نيسان الماضي، بينما كان الإنفاق الاستهلاكي متقلباً خلال 2025، حيث ارتفع الإنفاق في نيسان بدعم من نمو الدخل. ومع ذلك، يُتوقع أن تدفع الرسوم الجمركية المرتقبة أسعار السلع للارتفاع مؤقتًا في الفترة المقبلة.

في سياق السياسة النقدية، جدد الرئيس ترامب دعوته لخفض أسعار الفائدة، في حين أكد رئيس الفيدرالي جيروم باول أن القرار سيبقى مرهوناً بالبيانات الاقتصادية. وتستمر المخاوف في السوق مع ضعف شهية الاستثمارات الكبرى، وجمود قطاع الإسكان بسبب ارتفاع معدل الفائدة على الرهن العقاري إلى 6.89%، وهو أعلى مستوى منذ شباط، ما يبقي النشاط العقاري محدوداً. افتتحت الأسواق الأسبوع بإيجابية بعد عطلة في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة، مدعومة بنتائج قوية من Nvidia وDell، مما ساعد مؤشر ناسداك على تسجيل أفضل أداء بارتفاع 1.96%.

الأسبوع المقبل حافل بالبيانات المهمة، أبرزها تقرير الوظائف الأمريكي، حيث تشير التوقعات إلى إضافة 130 ألف وظيفة، مما سيؤثر بشكل كبير على توجهات الأسواق، خاصة الدولار الأمريكي وأسواق الأسهم والسندات. وقرار الفائدة في منطقة اليورو، إذ يجتمع البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس المقبل لاتخاذ قراره بشأن أسعار الفائدة، وسط توقعات شبه مؤكدة بخفض الفائدة الرئيسية بمقدار 25 نقطة لتصل فائدة الإيداع إلى 2.15%. هذا القرار سيزيد من الفجوة مع الفائدة الأمريكية، لكنه يأتي في ظل ضغوط داخلية لمراقبة أرقام النمو الاقتصادي. كما يُنتظر صدور مؤشرات مديري المشتريات في الصين، مما سيبقي الأسواق تحت تأثير متواصل للتقلبات.

وفي إسرائيل، أبقى بنك إسرائيل على سعر الفائدة دون تغيير عند 4.5% منذ بداية عام 2025. جاء القرار بسبب ارتفاع معدل التضخم السنوي إلى 3.6%، نتيجة قراءة مؤشر أسعار المستهلك لشهر أبريل، وهو مستوى يتجاوز حد الهدف السنوي للبنك (1%-3%). وأشار البنك إلى أن توقعات تقارب التضخم إلى النطاق المستهدف ستتأخر عما كان متوقعًا قبل صدور بيانات نيسان، كما أعرب عن قلقه من تأثير حالة عدم اليقين الاقتصادي والتداعيات المالية بسبب توسيع جهود الحرب في غزة، بالإضافة إلى سوق العمل الضيق. وأكد البنك أن سياسته الحالية تركز على استقرار الأسواق وتقليل حالة عدم اليقين، إلى جانب الحفاظ على استقرار الأسعار ودعم النشاط الاقتصادي. وستُحدد مسيرة أسعار الفائدة بناءً على تقارب التضخم إلى الهدف واستقرار الأسواق المالية. ويتوقع المحللون عدم حدوث تخفيضات في سعر الفائدة حتى نهاية الربع الرابع من عام 2025، كما ارتفع الشيكل مقابل الدولار لأقوى مستوى له منذ شباط 2023 بعد تقارير عن خطة أمريكية لوقف الحرب في غزة، ووصل إلى مستوى 3.48.

الأرقام الاقتصادية لهذا الأسبوع

الأحد، 1 يونيو 2025
•    عطلة – إسرائيل – عيد الأسابيع 

الاثنين، 2 يونيو 2025
•    عطلة – الصين 
•    عطلة – إسرائيل – عيد الأسابيع 
•    مؤشر مديري المشتريات الصناعي في ألمانيا (مايو) – اليورو الأوروبي
•    مؤشر مديري المشتريات الصناعي لمنطقة اليورو (مايو) – اليورو الأوروبي
•    مؤشر مديري المشتريات الصناعي S&P Global (مايو) – الدولار الأمريكي
•    مؤشر أسعار القطاع الصناعي ISM (مايو) – الدولار الأمريكي

الثلاثاء، 3 يونيو 2025
•    مؤشر مديري المشتريات الصناعي Caixin (مايو) – اليوان الصيني
•    مؤشر أسعار المستهلكين (سنوياً) (مايو) – اليورو الأوروبي
•    معدل البطالة (أبريل) – اليورو الأوروبي
•    طلبيات المصانع (شهرياً) (أبريل) – الدولار الأمريكي
•    فرص العمل JOLTS (أبريل) – الدولار الأمريكي
•    مخزون النفط الخام الأسبوعي API – الدولار الأمريكي

الأربعاء، 4 يونيو 2025
•    مؤشر مديري المشتريات للقطاع الخدمي في ألمانيا (مايو) – اليورو الأوروبي
•    المؤشر المركب لمنطقة اليورو (مايو) – اليورو الأوروبي
•    مؤشر مديري المشتريات الخدمي لمنطقة اليورو (مايو) – اليورو الأوروبي
•    التغير في التوظيف بالقطاع الخاص ADP (مايو) – الدولار الأمريكي
•    مؤشر أسعار القطاع غير الصناعي ISM (مايو) – الدولار الأمريكي
•    مخزونات النفط الخام – الدولار الأمريكي
•    كتاب البيج بوك – الدولار الأمريكي

الخميس، 5 يونيو 2025
•    طلبيات المصانع الألمانية (شهرياً) (أبريل) – اليورو الأوروبي
•    بيان السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي – اليورو الأوروبي
•    قرار سعر الفائدة للبنك المركزي الأوروبي (يونيو) – اليورو الأوروبي
•    طلبات إعانة البطالة المستمرة – الدولار الأمريكي
•    المؤتمر الصحفي للبنك المركزي الأوروبي – اليورو الأوروبي

الجمعة، 6 يونيو 2025
•    الإنتاج الصناعي الألماني (شهرياً) (أبريل) – اليورو الأوروبي
•    الميزان التجاري الألماني (أبريل) – اليورو الأوروبي
•    الناتج المحلي الإجمالي (ربع سنوي) (الربع الأول) – اليورو
•    متوسط الأجور في الساعة (شهرياً) (مايو) – الدولار الأمريكي
•    التوظيف في القطاعات غير الزراعية (مايو) – الدولار الأمريكي
•    معدل البطالة (مايو) – الدولار الأمريكي

التحليل الفني: (المؤشرات الفنية تفقد دلالتها عند ارتفاع نسبة التذبذب نتيجة أحداث كبيرة)

الدولار الأمريكي
حرك مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) خلال الأسبوع الماضي في نطاق محدود فوق القاع عند مستوى 97.90، مما يعكس حالة من التماسك بعد موجة الهبوط الممتدة من مستوى 110.15، ويُرجح أن تكون هذه الحركة الحالية جزءاً من تصحيح جانبي ضمن الاتجاه الهابط العام. رغم احتمال تسجيل ارتداد صعودي مؤقت، إلا أن المقاومة الرئيسية تتواجد عند مستوى 102.60، وهو مستوى تصحيح فيبوناتشي 38.2% من الموجة الهابطة السابقة، ومن المتوقع أن يحد من أي صعود إضافي. أما في حال حدوث كسر واضح لمستوى 97.90، فسيُعد ذلك إشارة واضحة على استئناف الاتجاه الهابط، حيث يستهدف المؤشر مستوى 95.00، وهو الإسقاط الكامل (100%) لحركة الهبوط الممتدة من قمة عام 2022 عند 114.75.

مستويات الدعم والمقاومة:
مستوى دعم أول 97.90، مستوى دعم ثاني 96.50،  مستوى دعم ثالث 95.00.
مستوى مقاومة اول 102.10، مستوى مقاومة ثاني 102.6، مستوى مقاومة ثالث 103.60.

اليورو الأوروبي

تُظهر تحركات زوج اليورو/الدولار منذ القمة عند 1.1570 أنها جزء من نمط تصحيحي للصعود السابق الذي بدأ من 1.0175، ويُرجح أن هذا التصحيح ما زال في طور الامتداد ولم يكتمل بعد. في الاتجاه الصاعد، فإن اختراق مستوى 1.1420 سيعزز الزخم الإيجابي ويفتح المجال أمام إعادة اختبار القمة السابقة عند 1.1570. أما في الاتجاه الهابط، فإن كسر مستوى 1.1210 سيستهدف مجددًا منطقة الدعم عند 1.1060. رغم التقلبات قصيرة الأجل، فإن النظرة العامة لا تزال صاعدة على المدى المتوسط، حيث يُتوقع أن يستأنف الاتجاه الصاعد من 1.1075 بمجرد انتهاء مرحلة التصحيح الحالية في وقت لاحق.

مستويات الدعم والمقاومة:
مستوى دعم أول 1.128، مستوى دعم ثاني 1.113، مستوى دعم ثالث 1.1060.
مستوى مقاومة أول 1.1420،  مستوى مقاومة ثاني 1.1570، مستوى مقاومة ثالث 1.1750.

الشيكل الإسرائيلي

كسر الدولار/شيكل حاجز 3.55 وأغلق دونه، وهو مستوى فني بالغ الأهمية، إذ يمثل تصحيح فيبوناتشي 50% للحركة الصاعدة من 3.05 إلى 4.08، ويقترن أيضاً مع المتوسط المتحرك لـ200 أسبوع، ما يعزز من أهمية الكسر كإشارة سلبية قوية على المدى المتوسط. هذا الكسر يفتح الباب أمام استمرار الهبوط نحو المستوى الفني التالي عند 3.44، والذي يمثل تصحيح 61.8% فيبوناتشي لنفس الحركة. يُعد هذا المستوى هدفاً مرجحاً من الناحية الفنية، وقد يشكل منطقة دعم قوية قد يتباطأ عندها الزخم البيعي مؤقتًا. ما لم يتم اختراق مستوى 3.55 مجدداً بإغلاق أسبوعي، فإن التوقعات الفنية ترجح استمرار الضغط الهبوطي نحو 3.44.

 مستويات الدعم والمقاومة:
مستوى دعم أول 3.48، مستوى دعم ثاني 3.44، مستوى دعم ثالث 3.40.
مستوى مقاومة أول 3.55، مقاومة ثاني 3.60، مستوى مقاومة ثالث 3.64.

الذهب
شهد السوق اكتمال موجة تصحيحية هابطة وصلت إلى مستوى 3,246، تلاها اندفاع صعودي قوي وصل إلى 3,331. تتكوَّن حالياً حركة تصحيحية هابطة تستهدف منطقة 3,280، مع ملاحظة حالة من التماسك السعري حول مستوى 3,320. في حال حدوث كسر هابط واضح دون 3,280، فقد يمتد التصحيح نحو الدعم التالي عند 3,200. أما في حال تمكن السعر من اختراق مستوى 3,331 صعوداً، فمن المرجَّح أن يشهد السوق موجة صعود إضافية نحو 3,388، والتي قد تمثّل نقطة انتهاء للموجة الصاعدة. بعد اكتمال هذه الموجة، تشير التوقعات إلى احتمال بدء اتجاه هابط أوسع يستهدف منطقة 3,060 على المدى المتوسط. من الناحية الفنية، يؤكد مؤشر MACD هذا السيناريو، حيث خرج خط الإشارة من منطقة الهيستوغرام لأعلى، ما يعطي إشارة فنية قوية على بقاء الزخم الصاعد قائماً في الوقت الحالي.

مستويات الدعم والمقاومة:
مستوى دعم أول 3280، مستوى دعم ثاني 3200، مستوى دعم ثالث 3060.
مستوى مقاومة أول 3380، مستوى مقاومة ثاني 3435، مستوى مقاومة ثالث 3500.

الفضة 
شهدت أسعار الفضة مؤخراً انعكاساً هبوطياً من مستوى المقاومة 33.70، وهو الحد العلوي للنطاق العرضي الذي تتحرك داخله الأسعار منذ شهر أبريل. وقد تعززت قوة هذه المنطقة المقاومة بسبب تقاطعها مع الحد العلوي لمؤشر البولنجر باند اليومي، ما زاد من احتمالية الارتداد من هذا المستوى. يُتوقع أن تتراجع الفضة نحو مستوى الدعم 31.70، والذي يمثل الحد السفلي للنطاق العرضي النشط، وهو نفس المستوى الذي شهد انعكاسات، ما يجعله منطقة دعم فني مهمة قد تُوقف الهبوط مؤقتاً.

مستويات الدعم والمقاومة:
مستوى دعم أول 32.90، مستوى دعم ثاني 32.5 ، مستوى دعم ثالث 31.70
مستوى مقاومة أول 33.70 مستوى مقاومة ثاني 34.20 مستوى مقاومة ثالث 34.50

النفط
تعافت أسعار النفط من منطقة الدعم بين 60.00 و60.50، التي تضم مستوى تصحيح فيبوناتشي 23.6% والمتوسط المتحرك لعشرين يوماً. يتداول السعر ضمن نطاق تماسك بين 54.70 و64.15 منذ أبريل، ويواجه حالياً مقاومة المتوسط المتحرك لخمسين يوماً عند 63.00. اختراق هذا المستوى قد يدفع السعر نحو المقاومة عند 65.00، مع هدف محتمل عند فيبوناتشي 50% عند 67.00، التي تمثّل تحديات مهمة. أما في حال كسر الدعم الحالي، فقد يتراجع السعر نحو أدنى مستوى خلال أربع سنوات عند 54.70، ومن ثم 54.00. مؤشرا القوة النسبية والاستوكاستيك يؤكدان زخماً صعودياً، مما يشير إلى احتمال استمرار محاولات النفط لاختراق النطاق صعوداً.

مستويات الدعم والمقاومة:
مستوى دعم أول 60.00، مستوى دعم ثاني 58.5، مستوى دعم ثالث 54.70.
مستوى مقاومة أول 63.00، مقاومة ثاني 64.15، مستوى مقاومة ثالث 67.00.
 

اخلاء مسؤولية: هذا التقرير هو لأغراض المعلومات فقط ولا يأخذ في الاعتبار الظروف الخاصة لأي مستلم، ولا يعتبر بأي شكل من الأشكال كتقديم مشورة في مجال الاستثمار، ولا يقصد به أو ينبغي تفسيره على أنه توصية أو عرض أو طلب للحصول على أي من الأدوات المالية و/أو الأوراق المالية المذكورة في هذا التقرير، ولا يعتبر المضمون أو جزءًا من هذا التقرير بمثابة عقد أو الالتزام على الإطلاق، حيث يجب على المستثمرين طلب المشورة المهنية بشكل مستقل واستخلاص استنتاجاتهم فيما يتعلق بأية معاملة بما في ذلك اي منفعة اقتصادية و/او المخاطر والآثار القانونية والتنظيمية والائتمانية والمحاسبة والضريبة. وبناء عليه لا يتحمل البنك الوطني اي مسؤولية قانونية ناتجه عن ذلك كما يخلي البنك الوطني مسؤوليته عن اي استخدام للمعلومات الواردة في التقرير.