رغم التصعيد الحاد في الحرب التجارية بقيادة الولايات المتحدة، أظهرت الأسواق العالمية قدرة لافتة على امتصاص الصدمة، مع تسجيل مؤشرات الأسهم العالمية مستويات قياسية جديدة واستمرار شهية المخاطرة. تجاهلت الأسواق إلى حد كبير الرسوم الجمركية الجديدة التي طالت أكثر من 20 دولة، معتبرة أنها تمثل ضغوطاً تفاوضية أكثر منها تهديدات اقتصادية فورية. في المقابل، هناك تباين في أداء العملات الرئيسية تبعاً للتطورات المحلية وتغير توقعات السياسات النقدية، في حين شهدت أصول الملاذ الآمن طلباً متزايداً وسط حالة عدم اليقين.

في الولايات المتحدة، هيمنت التطورات التجارية على المشهد، مع إعلان الرئيس الأمريكي عن فرض رسوم تصل إلى 35% على الواردات الكندية و50% على الواردات البرازيلية، إضافة إلى تعرفة جديدة بنسبة 50% على النحاس. هذه الخطوات تزامنت مع غياب بيانات اقتصادية مؤثرة، ما جعل تركيز المستثمرين منصباً على مسار السياسة النقدية. كما تراجعت احتمالات خفض الفائدة في اجتماع سبتمبر من 70% إلى نحو 60%، في ظل الانقسام داخل الاحتياطي الفيدرالي. فبينما يدعم بعض الأعضاء التيسير النقدي نتيجة تباطؤ التضخم وضعف سوق العمل، يرى آخرون أن التضخم لا يزال مرتفعاً وأن الاقتصاد أثبت صموده، مما يقلل من الحاجة إلى تحرك فوري. عدم وضوح تأثير الرسوم الجمركية الجديدة على التضخم والطلب يجعل قرار الفيدرالي في 30 يوليو بالغ الحساسية، لا سيما وأنه يسبق تنفيذ الرسوم في 1 أغسطس.

في منطقة اليورو، أظهرت البيانات الأولية نمواً قوياً في الإنتاج والتصدير خلال الربع الأول من العام، إلا أن بيانات شهر أبريل كشفت عن تراجع جزئي في وتيرة النمو، ما يثير تساؤلات حول ما إذا كان هذا التباطؤ مؤقتاً أو انعكاساً لتأثيرات الرسوم الجديدة. الأسواق تنتظر بيانات الإنتاج الصناعي لشهر مايو لتقييم ما إذا كانت الشركات الأوروبية قد عادت إلى وتيرة طبيعية أم بدأت تشهد ضغوطاً فعلية على الطلب. إلى جانب ذلك، يبقى موقف البنك المركزي الأوروبي تحت المجهر، في ظل تباطؤ النمو وتضاؤل التضخم، وهو ما قد يعزز التوقعات بخفض الفائدة أو تمديد التيسير الكمي في الاجتماعات المقبلة.

يراقب المستثمرون عن كثب بيانات التضخم وسوق العمل في بريطانيا؛ فإن انخفاض التضخم قد يدفع بنك إنجلترا إلى تسريع خفض الفائدة خلال أغسطس، خاصة إذا أكدت البيانات استمرار الضعف في النشاط الاقتصادي. أما في آسيا، فتترقب الأسواق بيانات التجارة والناتج المحلي من الصين، والتي يتوقع أن تسجل نمواً حول 5% على أساس سنوي. في حال استمرار التراجع في أسعار العقارات، قد تعود الحكومة إلى تبني حزم تحفيزية جديدة لدعم القطاع العقاري والنمو العام. في المقابل، تواصل مبيعات التجزئة تسجيل نمو جيد، بينما تباطأ الاستثمار والإنتاج الصناعي، ما يكرس حالة من التباين الاقتصادي.

واصل الشيكل الإسرائيلي مسار التعافي أمام العملات الرئيسية، مسجلاً أقوى مستوياته أمام الدولار منذ أبريل 2022 عند 3.3، مدعوماً بعدة عوامل محلية وخارجية. أبرز هذه العوامل يتمثل في الارتفاع القياسي في أسواق الأسهم العالمية والمحلية، مما أدى إلى تراجع في علاوة المخاطر المرتبطة بالاقتصاد الإسرائيلي. تزامن ذلك مع استمرار ضعف الدولار عالمياً وفروق الفائدة المتزايدة لصالح الشيكل. وتبقى الاحتمالات مفتوحة لتدخل بنك إسرائيل، لا سيما إذا اقترب الشيكل من مستوى 3، وهو المستوى الذي دفع البنك إلى الإعلان عن خطة لشراء ما يصل إلى 30 مليار دولار في 2021. ورغم أن السوق اليوم يختلف في طبيعة العوامل حيث الدولار يضعف عالمياً، فإن استمرار التقدير الزائد للشيكل قد يدفع البنك إلى التدخل عبر شراء احتياطات أجنبية، خاصة لحماية القدرة التنافسية للصادرات. ويرجح أن يواصل بنك إسرائيل سياسته الحذرة، ولكن أي تحركات مفاجئة في سعر الصرف قد تسرّع تدخله، لا سيما إذا بدأت تداعيات سلبية تظهر على قطاع التصدير.

الأرقام الاقتصادية لهذا الأسبوع  

الإثنين، 7 يوليو 2025
• الفرنك السويسري – مؤشر أسعار المنتجين
• الصين – القروض الجديدة وإجمالي التمويل الاجتماعي (يونيو)
• الصين – المعروض النقدي M2 (يونيو)

الثلاثاء، 8 يوليو 2025
• اليورو – التضخم الأساسي (سنوي)
• اليورو – مؤشر أسعار المستهلكين في إسبانيا
• اليورو – مؤشر ZEW للثقة الاقتصادية في ألمانيا ومنطقة اليورو
• اليورو – الإنتاج الصناعي (شهرياً وسنوياً)
• الدولار الأمريكي – مؤشر أسعار المستهلكين (CPI)
• الدولار الأمريكي – خطاب أعضاء الفيدرالي (Bowman، Barr، Barkin، Collins)

الأربعاء، 9 يوليو 2025
• الجنيه الإسترليني – بيانات التضخم CPI و RPI
• اليورو – التضخم الإيطالي CPI و HICP
• اليورو – الميزان التجاري لمنطقة اليورو وإيطاليا
• الدولار الأمريكي – مؤشر أسعار المنتجين (PPI)
• الدولار الأمريكي – الإنتاج الصناعي، استخدام الطاقة، مؤشر قطاع التصنيع
• الدولار الأمريكي – مخزونات النفط الخام (EIA)
• الدولار الأمريكي – كتاب البيج (Beige Book)

الخميس، 10 يوليو 2025
• الجنيه الإسترليني – متوسط الأجور، التغير في طلبات إعانة البطالة، معدل البطالة
• الفرنك السويسري – الميزان التجاري (يونيو)
• اليورو – بيانات التضخم النهائية لمنطقة اليورو
• الدولار الأمريكي – مبيعات التجزئة (شهرياً)، إعانات البطالة الأسبوعية، مؤشر فيلادلفيا الصناعي
• الدولار الأمريكي – تقرير مخزونات الغاز الطبيعي
• الدولار الأمريكي – خطابات أعضاء الفيدرالي (Kugler، Daly، Cook، Waller)

الجمعة، 11 يوليو 2025
• اليورو – مؤشر أسعار المنتجين في ألمانيا (شهرياً وسنوياً – يونيو)
• اليورو – الميزان التجاري الإسباني
• اليورو – الحساب الجاري لمنطقة اليورو (مايو)
• اليورو – خطاب أعضاء المركزي الألماني (ماودرير، ناجل)
• اليورو – الإنتاج في قطاع البناء (شهرياً – مايو)
• الدولار الأمريكي – تصاريح البناء وبدايات الإسكان (يونيو)
• الدولار الأمريكي – ثقة المستهلك (جامعة ميشيغان – القراءة الأولية لشهر يوليو)

 التحليل الفني: (المؤشرات الفنية تفقد دلالتها عند ارتفاع نسبة التذبذب نتيجة أحداث كبيرة)

الدولار الأمريكي 
يواصل مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) التحرك في اتجاه هابط على المدى القريب، لكنه يقترب من نقطة انعكاس فنية هامة. تشير إشارات التقارب الإيجابي على مؤشر MACD اليومي إلى ضعف في الزخم السلبي، كما أن المؤشر يقترب من دعم قناة صاعدة تعود إلى عقد كامل (حول مستوى 96.00). كسر متوسط 55 يوماً الأسي (عند 99.00) قد يدفع المؤشر نحو ارتفاع أقوى باتجاه 101.30 أو حتى مقاومة 102. لا يزال السيناريو الهابط مفضلاً على المدى القريب، خاصة إذا تم كسر دعم القناة طويل الأجل، ما قد يشير إلى نهاية الاتجاه الصاعد، ويفتح المجال لهبوط أعمق نحو تصحيح 61.8% عند 87.52، حتى لو بقي في إطار تصحيحي متوسط المدى.

مستويات الدعم والمقاومة:
مستوى دعم أول 97.20، مستوى دعم ثاني 96.50، مستوى دعم ثالث 95.00.
مستوى مقاومة أول99.40، مستوى مقاومة ثاني 101.30، مستوى مقاومة ثالث 102.00.

اليورو 
يواصل زوج اليورو/ دولار تصحيحه من قمة 1.1830، في ظل غياب اتجاه واضح هذا الأسبوع. الدعم المبدئي عند 1.1630 يعتبر محورياً؛ إذ أن كسره سيدفع الزوج نحو المتوسط الأسي لـ55 يوماً عند 1.1470. أما اختراق مستوى 1.183 مجدداً فسيعزز استمرار الاتجاه الصاعد ويستهدف 1.1930 كهدف فيبوناتشي ممتد.

 مستويات الدعم والمقاومة:
 مستوى دعم أول 1.1660، مستوى دعم ثاني 1.1630، مستوى دعم ثالث 1.1470.
مستوى مقاومة أول 1.1830، مستوى مقاومة ثاني 1.1930، مستوى مقاومة ثالث 1.2050.

الشيكل الإسرائيلي
أغلق زوج الدولار/شيكل تداولاته عند مستوى 3.33، مرتفعًا بشكل طفيف من أدنى مستوياته التاريخية قرب 3.30. يأتي هذا التراجع في أعقاب كسر واضح لمستوى 3.44، والذي يمثل تصحيح فيبوناتشي 61.8% للموجة الصاعدة من 3.05 إلى 4.08. يتداول السعر حالياً قرب مستوى 3.34، والذي يتطابق مع تصحيح فيبوناتشي 78.6% لنفس الموجة، كما يتقاطع مع امتداد 1.618 للموجة التصحيحية من 3.53 إلى 4.08، مما يعزز أهمية هذه المنطقة كمستوى مقاومة فني قوي. كسر الحاجز النفسي 3.30 بشكل مستدام من شأنه أن يفتح الباب نحو منطقة 3.24 كهدف تالٍ. على الجانب الصاعد، فإن العودة للتداول أعلى 3.34 على إطار الساعة قد تدفع السعر لاختبار منطقة 3.44 مجدداً، والتي تحولت الآن إلى مقاومة رئيسية.

مستويات الدعم والمقاومة :

مستوى دعم أول 3.37، مستوى دعم ثاني 3.30، مستوى دعم ثالث 3.25.
مستوى مقاومة أول 3.44، مستوى مقاومة ثاني 3.51، مستوى مقاومة ثالث 3.55.

الذهب 
ارتد الذهب من منطقة الدعم الذهبية بين نسبتي 61.8% و78.6% فيبوناتشي، ولامس مستوى مرتفعاً جديداً. ومع ذلك، يبقى الاتجاه الصعودي مشروطاً بالحفاظ على الدعم عند 3275 (خط دعم المثلث). كسر هذا المستوى قد يفتح الطريق نحو 3250 و3230 كدعمين رئيسيين. العودة والإغلاق فوق 3236–3225 سيخفف الضغط البيعي ويعيد التركيز نحو مستوى 3400، الذي سيبقى مستوى نفسياً وفنياً هاماً.

مستويات الدعم والمقاومة :
مستوى دعم أول 3255، مستوى دعم ثاني 3220، مستوى دعم ثالث 3160.
مستوى مقاومة أول 3365، مستوى مقاومة ثاني 3373، مستوى مقاومة ثالث 3400.

الفضة 
أغلقت أسعار الفضة مرتفعة عند 38.35 بعد أن نجحت في اختراق مستوى المقاومة المحوري 37.30، وسط توارد الإشارات الإيجابية بمؤشرات القوة النسبية، بالرغم من وصولها لمناطق شديدة التشبع بالشراء. وفي ظل سيطرة تامة للاتجاه الرئيسي الصاعد على المدى القصير وتداولاته بمحاذاة خط ميل، يمثل دعماً ديناميكياً يجدد من الزخم الإيجابي حول السعر.

مستويات الدعم والمقاومة :
مستوى دعم أول 37.30، مستوى دعم ثاني 35.50، مستوى دعم ثالث 33.70. 
مستوى مقاومة أول 38.50، مستوى مقاومة ثاني 39.80، مستوى مقاومة ثالث 41.00.

 النفط 
سجل النفط تراجعاً قوياً بعد الفشل في اختراق مقاومة 72.50، حيث انخفض إلى 65.00 قبل أن يدخل في مرحلة تماسك. وعلى الرسم البياني لأربع ساعات، واجه السعر مقاومة عند المتوسط المتحرك 100، ليبقى الاتجاه قصير الأجل مائلًا للهبوط طالما لم يتم اختراق مستويات 70.00 و71.80. أي اختراق صاعد فوق 71.80 قد يدفع الأسعار لاختبار 73.50 ثم 75.00، مع بقاء الزخم البيعي حاضراً ما لم يظهر تحسن واضح في الطلب.

مستويات الدعم والمقاومة :
مستوى دعم أول 20.64، مستوى دعم ثاني 62.70، مستوى دعم ثالث 60.50.
مستوى مقاومة أول 66.80، مستوى مقاومة ثاني 68.25، مستوى مقاومة ثالث 69.50.

اخلاء مسؤولية: هذا التقرير هو لأغراض المعلومات فقط ولا يأخذ في الاعتبار الظروف الخاصة لأي مستلم، ولا يعتبر بأي شكل من الأشكال كتقديم مشورة في مجال الاستثمار، ولا يقصد به أو ينبغي تفسيره على أنه توصية أو عرض أو طلب للحصول على أي من الأدوات المالية و/أو الأوراق المالية المذكورة في هذا التقرير، ولا يعتبر المضمون أو جزءًا من هذا التقرير بمثابة عقد أو الالتزام على الإطلاق، حيث يجب على المستثمرين طلب المشورة المهنية بشكل مستقل واستخلاص استنتاجاتهم فيما يتعلق بأية معاملة بما في ذلك اي منفعة اقتصادية و/او المخاطر والآثار القانونية والتنظيمية والائتمانية والمحاسبة والضريبة. وبناء عليه لا يتحمل البنك الوطني اي مسؤولية قانونية ناتجه عن ذلك كما يخلي البنك الوطني مسؤوليته عن اي استخدام للمعلومات الواردة في التقرير.