مع عودة المتداولين إلى مكاتبهم وعودة السيولة إلى مستوياتها الطبيعية بعد موسم العطلات، بدأت الأسواق العام الجديد بزخم استثنائي. نهاية ديسمبر شهدت تقلبات حادة، خصوصاً في أسواق المعادن التي سجلت قمماً تاريخية جديدة، ما رفع سقف التوقعات لبداية 2026. الافتتاح الأسبوعي لم يُخيب الآمال، بعد أن فجّرت التطورات الجيوسياسية موجة حماس قوية عبر مختلف فئات الأصول، عقب أحداث فنزويلا التي تُعد إشارة واضحة إلى عودة السياسة الخارجية الأميركية القائمة على فرض النفوذ والقوة. تزامن ذلك مع تحركات عسكرية وإشارات سياسية عززت قناعة المستثمرين بأن الولايات المتحدة تدخل مرحلة جديدة أكثر صرامة على الساحة الدولية.

انعكست هذه التطورات في موجة صعود قوية لأسواق الأسهم الأميركية، حيث قادت القطاعات التقليدية المكاسب، وعلى رأسها الصناعة، المواد الأساسية، الطاقة، والسلع الاستهلاكية الكمالية. الرهان السائد في السوق يتمثل في أن سياسة "أمريكا أولاً" لم تعد مجرد شعار، بل تحولت إلى نهج عملي يضع المصالح الاستراتيجية الأميركية فوق الاعتبارات الدولية، وهو ما يصب مباشرة في مصلحة هذه القطاعات.

الحدث الأبرز يتمثل في صدور بيانات التضخم CPI وPPI، والتي ستحدد إلى حد كبير توقعات السياسة النقدية للفيدرالي. قراءة شهرية عند 0.3% تعزز سيناريو بقاء الفائدة دون تغيير، وهو ما انعكس بالفعل في تسعير الأسواق لاحتمالات خفض الفائدة. في الوقت نفسه، يواصل عدد كبير من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الظهور الإعلامي، ما يزيد من حساسية الأسواق لأي تغيير في اللهجة.

بيانات الوظائف الأميركية لشهر ديسمبر جاءت أضعف من التوقعات، لكنها لم تظهر تدهوراً حقيقياً في سوق العمل. البطالة تراجعت إلى 4.4%، والأجور واصلت التسارع، ما عزز قناعة الأسواق بأن الفيدرالي أنهى دورة خفض الفائدة. انعكس ذلك في ارتفاع طفيف لعوائد السندات وتراجع احتمالات أي خفض قريب للفائدة.

الأنظار تتجه إلى المملكة المتحدة مع صدور بيانات التوظيف والناتج المحلي، والتي ستلعب دوراً حاسماً في رسم مسار سياسة بنك إنجلترا خلال 2026. في منطقة اليورو، تحظى تصريحات نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي باهتمام خاص، إلى جانب بيانات التضخم في فرنسا وألمانيا، والتي ستوفر إشارات مهمة حول وتيرة التيسير النقدي المقبلة.

خفض المركزي الإسرائيلي سعر الفائدة بشكل مفاجئ بمقدار 0.25% إلى 4%، في ثاني خفض متتالي منذ نهاية نوفمبر، مخالفاً توقعات الأسواق التي رجّحت تثبيت الفائدة. جاء القرار في ظل تراجع الضغوط التضخمية، حيث انخفض مؤشر أسعار المستهلكين في نوفمبر بنسبة 0.5% ليصل التضخم السنوي إلى 2.4% ضمن النطاق المستهدف، إضافة إلى قوة الشيكل الذي ارتفع بأكثر من 3% أمام الدولار، ما ساهم في كبح التضخم وتقليل انتقال ارتفاع الأسعار من الخارج إلى الداخل.

وفي توقعاته المحدثة، قدّر بنك إسرائيل نمو الناتج المحلي الإجمالي بنحو 2.8% في 2025، على أن يتسارع إلى 5.2% في 2026 و4.3% في 2027، مع بقاء سوق العمل قوياً ومعدل بطالة منخفض. كما يتوقع تراجع التضخم إلى 2.5% في 2025، ثم إلى أقل من 2% في السنوات اللاحقة، بينما يقدّر عجز الموازنة عند 4.8% من الناتج في 2025. وأكد محافظ البنك المركزي أنه لا يرى حاجة للتدخل في سوق الصرف في الوقت الحالي.

الأرقام الاقتصادية لهذا الأسبوع 

الإثنين – 12 يناير 2026
•    اليورو الأوروبي: عضو البنك المركزي الألماني بالز يلقي كلمة
•    الدولار الأمريكي: عضو الاحتياطي الفيدرالي بوستيك يلقي كلمة
•    الدولار الأمريكي: مزاد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات
•    الدولار الأمريكي: مزاد سندات الخزانة لأجل 3 سنوات

الثلاثاء – 13 يناير 2026
•    الدولار الأمريكي: عضو الاحتياطي الفيدرالي ويليامز يلقي كلمة
•    الجنيه الإسترليني: مؤشر مبيعات التجزئة BRC
•    الجنيه الإسترليني: محافظ بنك إنجلترا بيلي يلقي كلمة
•    الدولار الأمريكي: التغير في وظائف القطاع الخاص ADP
•    الدولار الأمريكي: مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (شهري)
•    الدولار الأمريكي: مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (سنوي)
•    الدولار الأمريكي: مؤشر أسعار المستهلكين (شهري)
•    الدولار الأمريكي: مؤشر أسعار المستهلكين (سنوي)
•    الدولار الأمريكي: مبيعات المنازل الجديدة
•    الدولار الأمريكي: مزاد سندات الخزانة لأجل 30 سنة

الأربعاء – 14 يناير 2026
•    اليوان الصيني: القروض الجديدة
•    الدولار الأمريكي: مؤشر أسعار المنتجين (شهري)
•    الدولار الأمريكي: مبيعات التجزئة (شهري)
•    الدولار الأمريكي: مبيعات المنازل القائمة
•    الدولار الأمريكي: مخزونات النفط الخام
•    الدولار الأمريكي: مخزونات نفط كوشينغ
•    اليوان الصيني: الميزان التجاري
•    الدولار الأمريكي: التقرير البيج (Beige Book)

الخميس – 15 يناير 2026
•    الجنيه الإسترليني: الإنتاج الصناعي
•    الجنيه الإسترليني: الناتج المحلي الإجمالي (3 أشهر)
•    الجنيه الإسترليني: الميزان التجاري
•    اليورو الأوروبي: النشرة الاقتصادية للبنك المركزي الأوروبي
•   اليورو الأوروبي: الإنتاج الصناعي
•    اليورو الأوروبي: لميزان التجاري
•    اليورو الأوروبي: محضر اجتماع السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي
•    الدولار الأمريكي: مؤشر أسعار الصادرات
•    الدولار الأمريكي: مؤشر أسعار الواردات
•    الدولار الأمريكي: طلبات إعانة البطالة المستمرة
•    الدولار الأمريكي: مؤشر مديري المشتريات الصناعي

الجمعة – 16 يناير 2026
•    اليورو الأوروبي: مؤشر أسعار المستهلكين الألماني (شهري)
•    اليورو الأوروبي: مؤشر أسعار المستهلكين الألماني (سنوي)
•    الدولار الأمريكي: الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي
•    الدولار الأمريكي: الإنتاج الصناعي (سنوي)

التحليل الفني: (المؤشرات الفنية تفقد دلالتها عند ارتفاع نسبة التذبذب نتيجة أحداث كبيرة)

الدولار الأمريكي 
واصل مؤشر الدولار ارتداده الصاعد بعد اختراق واضح للمتوسط المتحرك الأسي لـ 55 يوماً قرب 98.80، ما يشير إلى انتهاء التصحيح الهابط من قمة 100.40 عند مستوى 97.70. الزخم الحالي يدعم استمرار الصعود باتجاه إعادة اختبار مقاومة 100.40، وربما محاولات اختراقها. يبقى الهيكل العام للحركة تصحيحياً، حيث يُنظر إلى الصعود من 96.20 على أنه حركة معاكسة للاتجاه الهابط الأكبر الممتد من 110.17. وعليه، من المتوقع أن يظل الصعود محدودًا قرب مستوى تصحيح فيبوناتشي 38.2% عند 101.50، ما لم يظهر تغير جوهري في الاتجاه طويل الأجل.

مستويات الدعم والمقاومة:

• مستوى دعم أول 98.80، مستوى دعم ثاني 97.70، مستوى دعم ثالث 96.20.
• مستوى مقاومة أول 100.40، مستوى مقاومة ثاني 100.80، مستوى مقاومة ثالث 101.50.

اليورو الأوروبي
يشير الهبوط القوي خلال الأسبوع الماضي إلى اكتمال الموجة الصاعدة من 1.1465 عند مستوى 1.1810. الحركة الهابطة الحالية تُعد الموجة الثالثة ضمن نموذج تصحيحي أوسع بدأ من 1.1917. التحيز اللحظي يبقى سلبياً مع استهداف إعادة اختبار دعم 1.1465، وكسره يفتح الطريق نحو مستوى 1.1350. على الجانب الصاعد، اختراق 1.1680 قد يخفف الزخم السلبي مؤقتاً، إلا أن المخاطر ستبقى مائلة للهبوط طالما ظل مستوى 1.1810 حاجزاً قوياً أمام أي تعافٍ.

مستويات الدعم والمقاومة:

• مستوى دعم أول 1.16، مستوى دعم ثاني 1.1465، مستوى دعم ثالث 1.1350.
• مستوى مقاومة أول 1.1680، مستوى مقاومة ثاني 1.1810، مستوى مقاومة ثالث 1.1917.

الشيكل الإسرائيلي
يتجه زوج الدولار/الشيكل نحو مستوى 3.14 بعد عجزه عن الحفاظ على تداولاته أعلى منطقة المقاومة 3.19، والتي تُعد مستوى فنياً حساساً يتلاقى مع منتصف القناة السعرية الهابطة. هذا التطور يعزز دلالات استمرار المسار الهابط، ويدعم التوجه نحو استهداف مستوى 3.12 كهدف فني أول، والمتوافق مع تصحيح 61.8% فيبوناتشي للحركة الممتدة بين 3.19 و3.30، مع بقاء المجال مفتوحاً لاختبار مستوى 3.05 على المدى المتوسط في حال تواصل الضغوط البيعية.
في المقابل، فإن أي عودة للتداول أعلى مستوى 3.19 مع ثبات واضح قد تفتح الباب أمام ارتداد تصحيحي محدود على المدى القصير، دون أن يغيّر ذلك من الاتجاه العام الهابط. أما السيناريو الإيجابي الأوسع، فيتطلب اختراق مستوى 3.24 والثبات فوقه، وهو ما قد يشير إلى تحسن ملموس في الزخم الصاعد ويمهد لتحركات تدريجية باتجاه 3.30.

مستويات الدعم والمقاومة:

• مستوى دعم أول 3.14، مستوى دعم ثاني 3.12، مستوى دعم ثالث 3.05.
• مستوى مقاومة أول 3.19، مستوى مقاومة ثاني 3.24، مستوى مقاومة ثالث 3.30.

الذهب 
لا يزال الذهب محافظاً على اتجاه صاعد قوي طويل الأجل منذ أواخر 2022، والذي تسارع بشكل ملحوظ خلال 2025. التصحيح الحالي من مستوى 4500 يُتوقع أن يكون محدوداً ويأخذ طابع التماسك السعري، بما يسمح بإعادة بناء الزخم الصاعد. مناطق الدعم الرئيسية تقع عند 4425–4400، ويُفترض أن تحتوي أي تراجعات للحفاظ على النظرة الإيجابية. اختراق واضح وثابت لمستوى 4500 يمهد الطريق لاختبار 4550، ومع تجاوزه تتفتح الأهداف الفنية عند 4615، ثم 4650، وصولاً إلى 4720، مع بقاء مستوى 5000 كحاجز نفسي وفني بعيد المدى.

مستويات الدعم والمقاومة:

• مستوى دعم أول 4500، مستوى دعم 4400، مستوى دعم ثالث 4300. 
• مستوى مقاومة أول 4550، مستوى مقاومة ثاني 4650، مستوى مقاومة ثالث 4720.

الفضة 
أن الهبوط الحاد من قمة 82.80 إلى قاع 73.80 لم ينته بعد، الارتداد القوي الأخير بنسبة تقارب نحو 78.05، الحركة الصاعدة الحالية تبدو تصحيحية داخل نموذج (وتد صاعد) سلبي، ما يعزز فرضية ارتداد ضعيف (Dead Cat Bounce). طالما بقي السعر دون المقاومة المحورية 80.00، فإن المخاطر تميل لاستئناف الهبوط، كسر مستوى 74.00 يعزز فرص امتداد الموجة التصحيحية نحو 70.50 ثم منطقة المتوسط المتحرك 50 يوم قرب 62.75–61.90، قبل استئناف الاتجاه الصاعد طويل الأجل القائم منذ مارس 2020.

مستويات الدعم والمقاومة:

• مستوى دعم أول 15.74، مستوى دعم 62.75، مستوى دعم ثالث 61.90.
• مستوى مقاومة أول 80.00، مستوى مقاومة ثاني 80.82، مستوى مقاومة ثالث 84.00.

النفط
توقف ضغط البيع بعد ارتداد فوق مستوى 57.20 والمتوسط المتحرك البسيط لـ 50 ساعة، حيث اختبر السعر منطقة 55.70 قبل الدخول في حركة تماسك. الارتداد الحالي يواجه مقاومات قريبة عند 60.40، والتي تمثل تصحيح فيبوناتشي 61.8% للموجة الهابطة الأخيرة. ما لم يتم اختراق هذه المستويات، يبقى خطر العودة للهبوط قائماً. كسر 55.70 قد يفتح المجال للتراجع نحو 55.00 ثم 53.50، وفي حال استمرار الضغوط قد تمتد الخسائر نحو 52.00.

مستويات الدعم والمقاومة:

• مستوى دعم أول 57.20، مستوى دعم ثاني 55.70، مستوى دعم ثالث 53.50.
• مستوى مقاومة أول 58.1، مستوى مقاومة 59.50، مستوى مقاومة ثالث 60.40.
   

اخلاء مسؤولية: هذا التقرير هو لأغراض المعلومات فقط ولا يأخذ في الاعتبار الظروف الخاصة لأي مستلم، ولا يعتبر بأي شكل من الأشكال كتقديم مشورة في مجال الاستثمار، ولا يقصد به أو ينبغي تفسيره على أنه توصية أو عرض أو طلب للحصول على أي من الأدوات المالية و/أو الأوراق المالية المذكورة في هذا التقرير، ولا يعتبر المضمون أو جزءًا من هذا التقرير بمثابة عقد أو الالتزام على الإطلاق، حيث يجب على المستثمرين طلب المشورة المهنية بشكل مستقل واستخلاص استنتاجاتهم فيما يتعلق بأية معاملة بما في ذلك اي منفعة اقتصادية و/او المخاطر والآثار القانونية والتنظيمية والائتمانية والمحاسبة والضريبة. وبناء عليه لا يتحمل البنك الوطني اي مسؤولية قانونية ناتجه عن ذلك كما يخلي البنك الوطني مسؤوليته عن اي استخدام للمعلومات الواردة في التقرير.