بدأت الأسواق العالمية أسبوع التداول بحالة من التفاؤل، مدعومة بتزايد توقعات خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، ما عزّز شهية المخاطرة ورفع المعنويات عبر مختلف فئات الأصول. فقد أنهت مؤشرات الأسهم الأميركية جلسة الجمعة على ارتفاعات متماسكة، حيث تقدّم مؤشر داو جونز، وسجل كل من S&P500 وناسداك مكاسب إضافية، في وقت يترقّب فيه المستثمرون قرار الفيدرالي وسط توقعات متزايدة بأن يستمر مسار التيسير النقدي خلال الأشهر المقبلة. ويأتي هذا التفاؤل رغم استمرار حالة الجدل داخل أروقة الفيدرالي بين الأعضاء الداعمين لخفض الفائدة وتلك الفئة الأكثر تشدّداً التي ترى أن التضخم ما يزال أعلى من المستوى المرغوب، وأن قوة سوق العمل قد تمنح البنك مزيداً من الوقت قبل اتخاذ أي خطوات جديدة.

يبقى اجتماع الاحتياطي الفيدرالي المرتقب الحدث الأبرز خلال هذا الأسبوع، مع توقعات قوية بأن يقدم البنك على خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. ويأتي الدافع الأساسي لهذا القرار المحتمل من المؤشرات الأخيرة التي تظهر بداية تباطؤ في سوق العمل، إلى جانب مخاوف من أن استمرار ضعف الزخم الاقتصادي قد يضغط على النمو في الأشهر القادمة. ورغم أن بعض المحللين يرون أن الرسوم الجمركية الأميركية الجديدة قد تُبقي الضغوط التضخمية قائمة، إلا أن الأسواق تتوقع أن تكون رسالة الفيدرالي متوازنة، مع الإفصاح عن توقعات اقتصادية جديدة ("Dot Plot") قد تشير إلى خفض واحد فقط للفائدة خلال 2026. ومع ذلك، تبقى الأسواق أكثر ميلاً لتسعير خفضين أو ثلاثة، نظراً لاحتمالات حدوث تغييرات كبيرة في تركيبة لجنة السياسة النقدية خلال الفترة المقبلة.

على صعيد العملات، شهد الدولار الأميركي بعض الضعف الطفيف، حيث تراجع مؤشر DXY إلى أدنى مستوى له خلال خمسة أسابيع، لكنه بقي ضمن نطاق تداوله الأخير. وقد استفادت العملات الرئيسية من هذا التراجع النسبي، حيث ارتفع اليورو فوق مستوى 1.16، وصعد الجنيه الإسترليني ليقترب من أعلى مستوى له في ستة أسابيع. أمّا الين الياباني فقد تماسك قرب مستوى 155 للدولار، في ظل تصاعد التوقعات بأن بنك اليابان يستعد لإجراء رفع جديد في أسعار الفائدة بتاريخ 19 ديسمبر. وفي الصين، تستعد الأسواق لصدور بيانات التجارة لشهر نوفمبر، والتي من المتوقع أن تُظهر نمواً معتدلاً في الصادرات والواردات بدعم من التسهيلات التجارية الأخيرة وتراجع بعض الضغوط الخارجية. كما يُتوقع استمرار التعافي البطيء في التضخم مع ارتفاع القراءة السنوية إلى نحو 0.5٪، ما يساهم في تقليص مخاوف الدخول في مسار انكماشي طويل. وفي المملكة المتحدة، تتجه التوقعات إلى تحسن بيانات الناتج المحلي لشهر أكتوبر بعد التراجع الكبير في سبتمبر نتيجة توقف الإنتاج في أحد مصانع السيارات الكبرى، ومن المتوقع أن تسجل القراءة الجديدة نمواً أفضل، مما قد يعطي بعض الدعم للجنيه الإسترليني والمشهد الاقتصادي بشكل عام خلال الفترة المقبلة.

يواصل الاقتصاد الإسرائيلي إظهار زخم قوي، مع توقعات بنك أوف أميركا لنمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 4.2٪ في 2026 و4٪ في 2027، مدعوماً بتراجع محتمل في أسعار الفائدة إلى 3.25٪. وعلى الرغم من المخاطر الجيوسياسية المستمرة في المنطقة، يظلّ الاقتصاد المحلي متماسكاً بفضل قطاع خاص قوي وسوق عمل متنوع، حيث وصل متوسط الأجور في أكتوبر 2025 إلى 13,620 شيكل، بزيادة 2.9٪ عن العام السابق، متجاوزاً معدل التضخم البالغ 2.5٪. ويستمر نمو التوظيف مع أربعة ملايين وظيفة، ليظلّ معدل البطالة منخفضاً عند نحو 3٪، بينما يواصل قطاع التكنولوجيا دفع الاقتصاد إلى الأمام بزيادة أجور 6.3٪ على أساس سنوي، وتشكل وظائفه نحو 10٪ من إجمالي التوظيف.

الأرقام الاقتصادية لهذا الأسبوع 

الإثنين، 8 ديسمبر 2025
•    اليورو الأوروبي: الإنتاج الصناعي الألماني (شهري) – أكتوبر
•    اليوان الصيني: الصادرات (سنوي) – نوفمبر
•    اليوان الصيني: الواردات (سنوي) – نوفمبر
•    اليوان الصيني: ميزان التجارة – نوفمبر

الثلاثاء، 9 ديسمبر 2025
•    الجنيه الإسترليني: مؤشر مبيعات التجزئة BRC (سنوي) – نوفمبر
•    اليورو الأوروبي: ميزان التجارة الألماني – أكتوبر
•    الدولار الأمريكي: تغيير التوظيف في ADP الأسبوعي
•    الدولار الأمريكي: طلبات الوظائف الشاغرة JOLTS – سبتمبر

الأربعاء، 10 ديسمبر 2025
•    اليوان الصيني: مؤشر أسعار المستهلك (شهري) – نوفمبر
•    اليوان الصيني: مؤشر أسعار المستهلك (سنوي) – نوفمبر
•    اليوان الصيني: مؤشر أسعار المنتجين (سنوي) – نوفمبر
•    الدولار الأمريكي: قرار سعر الفائدة الفيدرالي
•    الدولار الأمريكي: توقعات الاقتصاد FOMC
•    الدولار الأمريكي: بيان FOMC

الخميس، 11 ديسمبر 2025
•    الجنيه الإسترليني: مؤشر أسعار المنازل RICS – نوفمبر
•    الدولار الأمريكي: التقرير الشهري للوكالة الدولية للطاقة IEA
•    الدولار الأمريكي: التقرير الشهري لمنظمة أوبك OPEC
•    الدولار الأمريكي: مطالبات البطالة الأولية
•    الدولار الأمريكي: ميزان التجارة – سبتمبر

الجمعة، 12 ديسمبر 2025
•    الجنيه الإسترليني: الناتج المحلي الإجمالي (شهري) – أكتوبر
•    الجنيه الإسترليني: الإنتاج الصناعي (شهري) – أكتوبر
•    الجنيه الإسترليني: الميزان التجاري – أكتوبر
•    اليورو الأوروبي: مؤشر أسعار المستهلك الألماني (سنوي) – نوفمبر
•    الدولار الأمريكي: عدد حفارات النفط Baker Hughes

التحليل الفني:  (المؤشرات الفنية تفقد دلالتها عند ارتفاع نسبة التذبذب نتيجة أحداث كبيرة)

الدولار الأمريكي 
شهد مؤشر الدولار تغيّراً في هيكله السعري بعد كسر قاع 14 نوفمبر قرب مستوى 99.00، ما يعكس استمرار الضغوط البيعية على المدى القصير. ورغم ظهور شمعة Hammer على الإطار اليومي الأسبوع الماضي والتي منحت السوق بعض الأمل للارتداد الصعودي، إلا أن أي محاولة للارتفاع واجهت بيعاً سريعاً، فيما يبقى مؤشر القوة النسبية RSI (14) دون مستوى 50، مما يشير إلى استمرار الزخم الهبوطي. ويوفّر المتوسط المتحرك 100 دعماً فورياً عند 98.60، يليه مستويا الدعم عند 98.00 و97.70، في حين تشكّل المقاومة الرئيسية عند المتوسط المتحرك 200 عند 99.50، ويليها المستوى النفسي 100.00 ثم 100.60.

مستويات الدعم والمقاومة:

• مستوى دعم أول 99.00، مستوى دعم ثاني 98.60، مستوى دعم ثالث 97.70.
• مستوى مقاومة أول 99.50، مستوى مقاومة ثاني 100، مستوى مقاومة ثالث 100.60.

اليورو الأوروبي
ارتد زوج اليورو مقابل الدولار الأسبوع الماضي إلى مستوى 1.1680 قبل أن يتراجع مجددًا، مما يجعل النظرة الحالية حيادية على المدى القصير. إذ تشير التحليلات إلى أن الهبوط التصحيحي الممتد من 1.1917 قد يكون انتهى عند 1.1465، أي أن تحرّكاً صاعداً مرتبطاً باختراق مستوى 1.1680 قد يفتح الطريق نحو 1.1725، وتجاوز هذا المستوى بقوة يعزّز احتمالات إعادة اختبار القمة عند 1.1917. وعلى الجانب الآخر، فإن كسر مستوى 1.1590 قد يعيد الميل الهابط ويفتح المجال لاستهداف 1.1465.

مستويات الدعم والمقاومة:

• مستوى دعم أول 1.1590، مستوى دعم ثاني 1.1465، مستوى دعم ثالث 1.1390.
• مستوى مقاومة أول 1.1680، مستوى مقاومة ثاني 1.1725، مستوى مقاومة ثالث 1.1917.

الشيكل الإسرائيلي
أغلق الدولار/شيكل عند مستوى 3.24 بعد أن انخفض مؤخراً إلى 3.22، وهو الهدف السعري للموجة التصحيحية الأخيرة، وهو الخط النصفي للقناة السعرية الهابطة. ويظلّ كسر مستوى 3.22 مفتاحاً لاستمرار الهبوط، مع فتح الطريق لاختبار الدعم عند 3.19 ثم 3.15، مع احتمال وصول السعر إلى مستوى 3.05 على المدى الطويل إذا استمر الاتجاه الهابط مسيطراً. وعلى الجانب الآخر، فإن أي اختراق واضح لمستوى 3.30 سيغيّر النظرة الفنية تماماً ويمهّد الطريق لصعود محتمل نحو 3.36 ثم 3.40، مما يشير إلى استعادة الزخم الصعودي على المدى القصير والمتوسط.

مستويات الدعم والمقاومة:

• مستوى دعم أول 3.22، مستوى دعم ثاني 3.19، مستوى دعم ثالث 3.15.
• مستوى مقاومة أول 3.30، مستوى مقاومة ثاني 3.36، مستوى مقاومة ثالث 3.40.

الذهب 
يتداول الذهب حالياً ضمن مرحلة تجمّع بعد موجة صعود دفعته نحو نطاق 4220–4230، ويظلّ السعر أعلى الخط الأوسط لمؤشر بولنجر مع ميل صعودي للخط العلوي، ما يشير إلى محاولة لاستعادة الزخم قبل صدور قرار الفيدرالي. ويواجه المعدن الأصفر مقاومة عند مستوى 4265، ونجاحه في اختراق هذا الحد قد يفتح الطريق نحو 4300 وما فوقها. أمّا على الجانب الهبوطي، فإن مستوى 4163 يمثّل دعماً فورياً، وكسره قد يضغط على الذهب باتجاه 4136، مع الإشارة إلى أن الإغلاق دون هذا المستوى قد يدخل الذهب في موجة تصحيحية أعمق، بينما يبقى الميل العام صاعداً طالما بقي فوق 4163.

مستويات الدعم والمقاومة:

• مستوى دعم أول 4220، مستوى دعم 4120، مستوى دعم ثالث 4042. 
• مستوى مقاومة أول 4290، مستوى مقاومة ثاني 4347، مستوى مقاومة ثالث 4380.

الفضة 
تتحرك الفضة ضمن موجة دافعة وفق نظرية إليوت، انطلقت من قاع 28 أكتوبر، وتشير التحليلات إلى أن الموجة الثالثة تتجه نحو نهايتها بعد اختبار منطقة الامتداد بين 57.8 و63.4، ما يعكس نضوج المرحلة الحالية من الصعود. ومع انتهاء الموجة الثالثة، من المتوقع أن تبدأ الموجة الرابعة التصحيحية، والتي قد تكون معقدة، فيما يبقى أي هبوط فوق الدعم المحوري عند 48.64 فرصة للشراء واستئناف الاتجاه الصاعد لاحقًا. وبذلك، تظل الفضة في مرحلة تصحيحية قصيرة استعداداً لمواصلة الاتجاه الرئيسي.

مستويات الدعم والمقاومة:

• مستوى دعم أول 50.54، مستوى دعم 52.80، مستوى دعم ثالث 49.50.
• مستوى مقاومة اول 57.5، مستوى مقاومة ثاني 58.10، مستوى مقاومة ثالث 60.10.

النفط
بدأ النفط الخام WTI موجة تعافٍ من مستوى 57.20، متجاوزاً مستويات 58.20 و58.50، إلا أن السعر يواجه مقاومة قوية عند المتوسطين المتحركين 100 و200 على الإطار الزمني 4 ساعات، ويظلّ تحت خط الترند الهابط عند 60.30، ما يعكس أن الاتجاه العام لا يزال هابطاً. وإذا نجح السعر في اختراق مستوى 60.50، فقد يمتد الصعود نحو 62.20 وربما 65.00، بينما أي كسر يومي دون 58.30 قد يؤدي إلى هبوط متجدد باتجاه 56.20 وربما 55.00، ما يجعل السوق حساساً لأي اختراق للحدود الفنية الرئيسية خلال الفترة المقبلة.

مستويات الدعم والمقاومة:

• مستوى دعم أول 58.2، مستوى دعم ثاني 55.2، مستوى دعم ثالث 54.00.
• مستوى مقاومة أول 59.50، مستوى مقاومة ثاني 60.20، مستوى مقاومة ثالث 61.50.

اخلاء مسؤولية: هذا التقرير هو لأغراض المعلومات فقط ولا يأخذ في الاعتبار الظروف الخاصة لأي مستلم، ولا يعتبر بأي شكل من الأشكال كتقديم مشورة في مجال الاستثمار، ولا يقصد به أو ينبغي تفسيره على أنه توصية أو عرض أو طلب للحصول على أي من الأدوات المالية و/أو الأوراق المالية المذكورة في هذا التقرير، ولا يعتبر المضمون أو جزءًا من هذا التقرير بمثابة عقد أو الالتزام على الإطلاق، حيث يجب على المستثمرين طلب المشورة المهنية بشكل مستقل واستخلاص استنتاجاتهم فيما يتعلق بأية معاملة بما في ذلك اي منفعة اقتصادية و/او المخاطر والآثار القانونية والتنظيمية والائتمانية والمحاسبة والضريبة. وبناء عليه لا يتحمل البنك الوطني اي مسؤولية قانونية ناتجه عن ذلك كما يخلي البنك الوطني مسؤوليته عن اي استخدام للمعلومات الواردة في التقرير.