تراجع الدولار في مطلع الجلسة الأمريكية بعد صدور بيانات التضخم التي جاءت أقل من التوقعات، ما عزّز التوجّه نحو استمرار التيسير النقدي من جانب الاحتياطي الفيدرالي. وأظهر التقرير تباطؤاً في التضخم الأساسي، ما اعتبره المستثمرون إشارة إلى أن الضغوط السعرية بلغت ذروتها خلال الصيف، مانحاً الأسواق قدراً من التفاؤل الحذر.

ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) إلى 3.0% على أساس سنوي مقابل 2.9% في أغسطس، دون التوقعات البالغة 3.1%، بينما تباطأ المؤشر الأساسي إلى 3.0% من 3.1%. وعلى أساس شهري، ارتفع التضخم العام بنسبة 0.3% والأساسي بـ0.2%، بدعم من ارتفاع أسعار البنزين والطاقة، مقابل زيادة محدودة في أسعار الغذاء. تشير العقود المستقبلية الآن إلى خفض متوقّع للفائدة الأسبوع الحالي بمقدار 25 نقطة أساس، مع احتمال خفض آخر في ديسمبر ليصل المعدل إلى نطاق 3.50%–3.75% بنهاية العام.

ارتفعت العقود الآجلة للأسهم الأمريكية بدعم من توقّعات خفض الفائدة، فيما تراجعت عوائد السندات بشدّة، إذ هبط العائد على سندات العشر سنوات بعد ملامسته مستوى 4.0%، في إشارة إلى تزايد الرهانات على دورة خفض متتالية خلال الربع الأخير من العام. كما شهد الذهب تعافياً طفيفاً هذا الأسبوع، محافظاً على تماسكه فوق 4000 دولار للأونصة، بدعم من تراجع عوائد السندات والتوترات الجيوسياسية، فيما يترقّب المتداولون اتجاه الدولار الأمريكي قبل أي موجة صعود جديدة.

في منطقة اليورو، سجّل الاقتصاد أقوى توسّع له منذ 17 شهراً مع ارتفاع المؤشر المركّب إلى 52.2 بدعم من قطاع الخدمات (52.6) وعودة التصنيع إلى التعادل (50.0) رغم التباين بين الاقتصادات الكبرى، إذ تراجعت فرنسا بسبب التوترات السياسية، بينما تحسّنت ألمانيا صناعياً وخدماتياً، وتظلّ الضغوط التضخمية معتدلة، مما يعزّز بقاء الفائدة الأوروبية دون تغيير.

أما الأسواق العالمية، فسجّلت المؤشرات الأوروبية أداءً متبايناً حيث ارتفع DAX الألماني 0.21% وFTSE البريطاني 0.12%، مقابل تراجع CAC الفرنسي 0.34%. وفي آسيا، جاءت النتائج إيجابية بقيادة نيكاي الياباني 1.35% وهانغ سنغ 0.74%، بدعم من تحسّن المعنويات الاستثمارية.

أصدر بنك إسرائيل بياناً خاصاً نفى فيه الشائعات حول عقد اجتماع طارئ بشأن الفائدة، مؤكدًا أن الاجتماع القادم للجنة النقدية سيُعقد في 24 نوفمبر 2025 كما هو مقرّر. وأوضح البنك أنه رغم احتفاظه بحق اتخاذ قرارات خارج المواعيد المحددة، فإن هذا الخيار ليس مطروحاً على الأجندة حالياً. ويبلغ سعر الفائدة الحالي 4.5% منذ خُفِّض من 4.75% في يناير 2024، وقد ازدادت توقّعات الأسواق بخفض قريب للفائدة بعد انتهاء الحرب، وهو ما انعكس في انخفاض عوائد السندات في إشارة إلى ترقّب الأسواق لتيسير نقدي قادم.

في السياق الاقتصادي، انقسمت التقديرات بشأن وتيرة تعافي الاقتصاد الإسرائيلي، حيث توقّع صندوق النقد الدولي نمواً بنسبة 3.9% في عام 2026، بينما أبدى بنك إسرائيل ووزارة المالية تفاؤلاً أكبر بتوقّعات نمو 4.7% و5.1% على التوالي، مدعوماً بوقف إطلاق النار ونهاية الحرب. ومع ذلك، حذّر بعض الخبراء الاقتصاديين من أن تباطؤ الاقتصادات العالمية، خاصة في الولايات المتحدة وأوروبا والصين، قد يؤثر سلباً على الصادرات الصناعية ويحدّ من النمو إلى نحو 3.8% فقط.

أما من ناحية التصنيف الائتماني، فقد أكدت وكالة موديز (Moody’s) أن اتفاق وقف إطلاق النار إيجابي ائتمانياً لإسرائيل، وأبقت الوكالة تصنيف إسرائيل عند Baa1 بنظرة مستقبلية سلبية، مع رفع توقّعاتها للنمو إلى 2.5% في 2025 و4.5% في 2026. كما توقّعت أن يبدأ بنك إسرائيل بخفض الفائدة مطلع 2026 مع تراجع التضخم، وأشارت موديز إلى أن تحسّن التصنيف في المستقبل سيعتمد على الاستقرار الإقليمي وإعادة الإعمار في غزة واستئناف النشاط التجاري والسياحي.

الأرقام الاقتصادية لهذا الأسبوع 

الإثنين، 27 أكتوبر 2025
•  اليورو: مؤشر مناخ الأعمال الألماني (أكتوبر) 
•  اليورو: مؤشر التوقعات الاقتصادية الألمانية (أكتوبر) 
•  الدولار الأمريكي: أوامر السلع المعمّرة الأساسية (سبتمبر)
•  الدولار الأمريكي: أوامر السلع المعمّرة (سبتمبر) 
•  الدولار الأمريكي: مبيعات المنازل الجديدة (سبتمبر) 

الثلاثاء، 28 أكتوبر 2025
•  اليورو: مؤشر ثقة المستهلك الألماني (نوفمبر) – اليورو
•  الدولار الأمريكي: مؤشر أسعار المنازل (S&P/Case-Shiller) (أغسطس) 
•  الدولار الأمريكي: مؤشر ثقة المستهلك الأمريكي (أكتوبر) 
•  الدولار الأمريكي: مخزون النفط الأسبوعي من معهد البترول الأمريكي 

الأربعاء، 29 أكتوبر 2025
•  اليورو: مزاد السندات الحكومية الألمانية لأجل عشر سنوات 
•  الدولار الأمريكي: ميزان التجارة السلعية الأمريكي (سبتمبر) 
•  الدولار الأمريكي: مخزونات التجزئة باستثناء السيارات (سبتمبر)
•  الدولار الأمريكي: مبيعات المنازل المعلقة (سبتمبر) 
•  الدولار الأمريكي: مخزونات النفط الخام الأمريكية 
•  الدولار الأمريكي: بيان لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية 
•  الدولار الأمريكي: قرار الفائدة الفيدرالية 
•  الدولار الأمريكي: المؤتمر الصحفي لرئيس الاحتياطي الفيدرالي 

الخميس، 30 أكتوبر 2025
•  اليورو: معدل البطالة في ألمانيا (أكتوبر) 
•  اليورو: الناتج المحلي الإجمالي الألماني (الربع الثالث) 
•  اليورو: الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو (الربع الثالث) 
•  اليورو: معدل البطالة في منطقة اليورو (سبتمبر) 
•  الدولار الأمريكي: مؤشر الأسعار المفضل للاحتياطي الفيدرالي (Core PCE) (الربع الثالث) 
•  الدولار الأمريكي: الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي (الربع الثالث) 
•  اليورو: مؤشر أسعار المستهلك الألماني (أكتوبر) 
•  اليورو: قرار الفائدة للبنك المركزي الأوروبي 
•  اليورو: البيان والمؤتمر الصحفي للبنك المركزي الأوروبي 
•  الدولار الأمريكي: الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي 

الجمعة، 31 أكتوبر 2025
•  اليوان الصيني: مؤشر مديري المشتريات المركب في الصين (أكتوبر) 
•  اليوان الصيني: مؤشر مديري المشتريات الصناعي الصيني (أكتوبر) 
•  اليوان الصيني: مؤشر مديري المشتريات غير الصناعي الصيني (أكتوبر) 
•  الجنيه الإسترليني: مؤشر أسعار المنازل في المملكة المتحدة (أكتوبر) 
•  اليورو: مبيعات التجزئة الألمانية (سبتمبر) 
•  اليورو: مؤشر أسعار المستهلكين في منطقة اليورو (أكتوبر)
•  الدولار الأمريكي: مؤشر الأسعار المفضل للاحتياطي الفيدرالي (سبتمبر) 
•  الدولار الأمريكي: الإنفاق الشخصي في الولايات المتحدة (سبتمبر) 

التحليل الفني:  (المؤشرات الفنية تفقد دلالتها عند ارتفاع نسبة التذبذب نتيجة أحداث كبيرة)

الدولار الأمريكي 
تعافى المؤشر بعد ارتداده من دعم 98.35 (المتوسط المتحرك الأسي لـ55 يوماً)، لكن الزخم الصاعد بقي محدوداً بفعل تراجع العوائد وتحسّن شهية المخاطرة. يُعتبر هذا التحرك تصحيحاً ضمن الاتجاه الهابط الأكبر من 110.15 إلى 96.20، ما لم يتم اختراق المقاومة 99.50، إذ إن اختراقها سيمهّد الطريق نحو 100.25 ثم 101.50، بينما كسر 97.50 سيعيد الاتجاه الهابط نحو 96.20.

مستويات الدعم والمقاومة:

• مستوى دعم أول 97.50، مستوى دعم ثاني 96.80، مستوى دعم ثالث 96.20.
• مستوى مقاومة أول 99.50، مستوى مقاومة ثاني 100.25، مستوى مقاومة ثالث 101.50.

اليورو الأوروبي
واصل الزوج التداول الجانبي فوق 1.1540، مع بقاء التحيّز العام محايداً على المدى القصير. يُتوقّع استمرار الهبوط طالما بقيت المقاومة عند 1.1720 دون اختراق. كسر 1.1540 سيؤكّد استئناف الموجة الهابطة من 1.1915 مستهدفاً 1.1390، ثم 1.1252 (تصحيح فيبوناتشي 38.2% من الحركة 1.0176–1.1917).

مستويات الدعم والمقاومة:

• مستوى دعم أول 1.1540، مستوى دعم ثاني 1.1390، مستوى دعم ثالث 1.1250.
• مستوى مقاومة أول 1.1720، مستوى مقاومة ثاني 1.1780، مستوى مقاومة ثالث 1.1915.

الشيكل الإسرائيلي
ارتدّ الزوج من مستوى 3.24 بعد أن فشل في الإغلاق دونه، ما يعكس محاولة استقرار مؤقتة ضمن المسار الهابط على المدى القصير. من الناحية الفنية، يبقى الاتجاه السلبي قائماً ما دام السعر دون المقاومة المحورية عند 3.31، إذ إن تجاوز هذا الحاجز قد يمهّد الطريق لتصحيح صاعد محدود نحو 3.365 ثم 3.44 كمستويات مقاومة لاحقة. أمّا في حال كسر مستوى الدعم 3.24، فمن المرجّح أن يستأنف الزوج هبوطه باتجاه 3.05، وهي منطقة الانطلاق السابقة للموجة الصاعدة الكبرى.

مستويات الدعم والمقاومة:

• مستوى دعم أول 3.24، مستوى دعم ثاني 3.15، مستوى دعم ثالث 3.05.
• مستوى مقاومة أول 3.31، مستوى مقاومة ثاني 3.365، مستوى مقاومة ثالث 3.44.

الذهب 
ارتفع الذهب بعد بيانات التضخم الأمريكية التي جاءت أضعف من المتوقع، مما عزّز الرهانات على خفض الفائدة من قبل الفيدرالي الأسبوع المقبل. لكن الارتفاع ظلّ محدوداً ضمن نطاق 4200–4000، حيث منع مستوى 4000 عمليات بيع أعمق، بينما تمثّل 4200 مقاومة نفسية وفنية رئيسية. فقدان دعم 4000 سيؤكد تصحيحاً أعمق، بينما الإغلاق فوق مستوى 4200 سيعيد السيطرة للمشترين.

مستويات الدعم والمقاومة:

• مستوى دعم أول 4057، مستوى دعم 4000، مستوى دعم ثالث 3957. 
• مستوى مقاومة اول 4160، مستوى مقاومة ثاني 4200، مستوى مقاومة ثالث 4290.

الفضة 
استقرّت الفضة بعد أن لامست دعماً فنياً مهماً عند 47.60 (تصحيح 38.2% من الموجة 36.20–54.64). الهبوط الحاد بنسبة 7% هذا الأسبوع – وهو الأكبر منذ أغسطس 2020 – دفع السوق إلى تصحيح أعمق بعد فشل الثبات فوق حاجز 50، وهو مستوى نفسي وتاريخي. لا يزال الاتجاه العام صاعداً على المدى الطويل، ويُنظر إلى التراجع الحالي كتصحيح صحي، لكن الثبات فوق 47.60 ضروري لتفادي هبوط أعمق.

مستويات الدعم والمقاومة:

• مستوى دعم أول 47.00، مستوى دعم 45.90، مستوى دعم ثالث 43.65. 
• مستوى مقاومة اول 49.15، مستوى مقاومة ثاني 50.30، مستوى مقاومة ثالث 51.00.

النفط
بعد أن وجد دعماً قوياً عند 56.40 (أدنى مستوى في ستة أشهر)، ارتدّ بقوة محققاً مكاسب بلغت نحو 8.6% في ثلاث جلسات، مدعوماً بالعقوبات الأمريكية على شركات النفط الروسية وشراء وزارة الطاقة مليون برميل لاحتياطيها الاستراتيجي. الثبات فوق 60 يعزّز التوجّه الإيجابي قصير الأجل، بينما تبقى المخاوف من زيادة المعروض قائمة.

مستويات الدعم والمقاومة:

• مستوى دعم أول 58.70، مستوى دعم ثاني 56.40، مستوى دعم ثالث 54.90.
• مستوى مقاومة أول 62.00، مستوى مقاومة 63.70، مستوى مقاومة ثالث 65.00.

اخلاء مسؤولية: هذا التقرير هو لأغراض المعلومات فقط ولا يأخذ في الاعتبار الظروف الخاصة لأي مستلم، ولا يعتبر بأي شكل من الأشكال كتقديم مشورة في مجال الاستثمار، ولا يقصد به أو ينبغي تفسيره على أنه توصية أو عرض أو طلب للحصول على أي من الأدوات المالية و/أو الأوراق المالية المذكورة في هذا التقرير، ولا يعتبر المضمون أو جزءًا من هذا التقرير بمثابة عقد أو الالتزام على الإطلاق، حيث يجب على المستثمرين طلب المشورة المهنية بشكل مستقل واستخلاص استنتاجاتهم فيما يتعلق بأية معاملة بما في ذلك اي منفعة اقتصادية و/او المخاطر والآثار القانونية والتنظيمية والائتمانية والمحاسبة والضريبة. وبناء عليه لا يتحمل البنك الوطني اي مسؤولية قانونية ناتجه عن ذلك كما يخلي البنك الوطني مسؤوليته عن اي استخدام للمعلومات الواردة في التقرير.