شهدت الأسواق العالمية خلال الأسبوع الماضي صدور بيانات أمريكية مهمة، حيث أظهر مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) لشهر أغسطس ارتفاعاً مطابقاً للتوقعات، إذ ارتفع المؤشر العام بنسبة 0.3% شهرياً و2.7% سنوياً مقابل 2.6% سابقاً، فيما ارتفع المؤشر الأساسي بنسبة 0.2% ليستقر عند 2.9% سنوياً. هذه الأرقام عززت ثقة الأسواق بعدم وجود مفاجآت تضخمية مرتبطة بالرسوم الجمركية. وفي الوقت ذاته، ارتفع الدخل الشخصي بنسبة 0.4% والإنفاق الشخصي بنسبة 0.6%، ما أكد أن الاستهلاك لا يزال يشكل دعماً رئيسياً للنمو الاقتصادي.

تفاعلت الأسواق بحذر مع هذه البيانات، حيث تراجعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بنحو نقطة أساس واحدة، بينما بقي الدولار مستقراً مقابل اليورو عند مستويات 1.16. ورحبت أسواق الأسهم الأمريكية بما وصفته الأسواق بـ"السيناريو المثالي"، حيث يجتمع نمو معتدل مع تضخم تحت السيطرة. وفي أوروبا، تفوقت السندات الألمانية على نظيرتها الأمريكية، خصوصاً في منتصف المنحنى الزمني.

وعلى صعيد السياسة النقدية وبعد خفض الفائدة في سبتمبر للمرة الأولى منذ يناير، تتجه الأنظار إلى اجتماع الفيدرالي في أكتوبر، حيث تسعّر الأسواق بنسبة 86% خفضاً إضافياً بمقدار 25 نقطة أساس. لكن مسار ديسمبر لا يزال غامضاً، إذ ستلعب بيانات التوظيف المقبلة دوراً حاسماً في توجيه القرار.

الأسبوع المقبل يحمل زخمًا في البيانات الأمريكية، من أبرزها: فرص العمل (JOLTS)، وظائف القطاع الخاص (ADP)، وتقرير الوظائف غير الزراعية، إلى جانب مؤشرات مديري المشتريات (ISM) وثقة المستهلك. في المقابل، يظل خطر الإغلاق الحكومي قائماً مع انتهاء المهلة يوم الثلاثاء، ما قد يؤدي إلى تأجيل صدور بيانات التوظيف إذا استمر الإغلاق.

أوروبياً، تصدر بيانات التضخم الوطنية مطلع الأسبوع قبل صدور المؤشر العام لأسعار المستهلكين لمنطقة اليورو يوم الأربعاء. ورغم ثبات موقف البنك المركزي الأوروبي عند مستوى 2%، إلا أن أي مفاجآت صعودية في الأرقام قد تدفع الأسواق إلى إعادة تسعير توقعاتها، خاصة مع استمرار تقدير بعض المستثمرين لاحتمال خفض إضافي للفائدة خلال العام المقبل بنسبة 33%.

يقترب قرار الفائدة في إسرائيل، لكن التوقعات تشير إلى أن البنك سيُبقي المعدلات دون تغيير في ظل استمرار المخاطر التضخمية وعدم اليقين الجيوسياسي نتيجة الحرب في غزة. فالتضخم السنوي عاد إلى 2.9% داخل النطاق المستهدف، غير أن ضريبة القيمة المضافة وارتفاع تكاليف السكن قد يدفعانه فوق 3% مجدداً، ما يجعل أي خفض للفائدة في المدى القريب مستبعداً.

في الوقت نفسه، يُرجّح أن تظل السياسة النقدية حذرة ومحافظة، مع تركيز أكبر على استقرار الأسعار ومنع عودة الضغوط التضخمية بدلاً من مواكبة دورة التيسير العالمية. وبناءً على المعطيات الحالية، يُرجّح أن يكون أول خفض للفائدة مؤجلاً حتى فبراير 2026 على الأقل، في ظل تباطؤ النمو وتراجع مرونة الاقتصاد أمام صدمات العرض والأوضاع الجيوسياسية.

الأرقام الاقتصادية لهذا الاسبوع 

الإثنين، 29 سبتمبر 2025
•    اليورو الأوروبي: كلمة رئيس البنك المركزي الألماني ناغل
•    الجنيه الإسترليني: كلمة عضو لجنة السياسة النقدية في بنك إنجلترا رامسدن
•    الدولار الأمريكي: مبيعات المنازل المعلقة لشهر أغسطس (المتوقع -0.4%)
•    الدولار الأمريكي: كلمة عضو الفيدرالي ويليامز

الثلاثاء، 30 سبتمبر 2025
•    الدولار الأمريكي: كلمة عضو الفيدرالي بوستيك
•    اليوان الصيني: مؤشرات مديري المشتريات الرسمية لشهر سبتمبر: الصناعي (49.6)، غير الصناعي (50.3)، المركب (50.5)
•    اليورو الأوروبي: مبيعات التجزئة الألمانية لشهر أغسطس (+0.6% بعد -1.5%)
•    اليورو الأوروبي: معدل البطالة الألماني لشهر سبتمبر (6.3% مع تراجع -9K)
•    اليورو الأوروبي: مؤشر أسعار المستهلك الألماني لشهر سبتمبر (سنوي 2.2%، شهري 0.1%)
•    اليورو الأوروبي: كلمة رئيسة البنك المركزي الأوروبي لاغارد
•    الدولار الأمريكي: ثقة المستهلك (سبتمبر) (96.0 بعد 97.4)
•    الدولار الأمريكي: فرص العمل JOLTS (أغسطس) (7.181M)
•    الدولار الأمريكي: مخزونات النفط API الأسبوعية

الأربعاء، 1 أكتوبر 2025
•    عطلة: إسرائيل – يوم الغفران | الصين – العيد الوطني
•    اليورو الأوروبي: مؤشر مديري المشتريات الصناعي لألمانيا (48.5) ولمنطقة اليورو (49.5)
•    الجنيه الإسترليني: مؤشر مديري المشتريات الصناعي (46.2)
•    اليورو الأوروبي: بيانات التضخم (سبتمبر): الأساسي 2.3%، السنوي 2.3% (بعد 2.0%)، الشهري 0.1%
•    الدولار الأمريكي: اجتماع أوبك
•    الدولار الأمريكي: تقرير التوظيف بالقطاع الخاص ADP (سبتمبر) (54K)
•    الدولار الأمريكي: مؤشر مديري المشتريات الصناعي (52.0 مقابل 53.0 سابقاً)
•    الدولار الأمريكي: مؤشرات ISM التصنيعية: التوظيف (43.8)، PMI (49.2)، الأسعار (63.7)

الخميس، 2 أكتوبر 2025
•     عطلة: إسرائيل – يوم الغفران | الصين – العيد الوطني
•    اليورو الأوروبي: معدل البطالة في منطقة اليورو (أغسطس) (6.2%)
•    الدولار الأمريكي: طلبات إعانة البطالة الأسبوعية (218K) والمستمرة (1.926M)
•    الدولار الأمريكي: طلبات المصانع (أغسطس -1.3%)
•    الدولار الأمريكي: الميزانية العمومية للفيدرالي (6.608T)

الجمعة، 3 أكتوبر 2025
•    عطلة: الصين – العيد الوطني
•    اليورو الأوروبي: مؤشرات مديري المشتريات للخدمات (ألمانيا 52.5، منطقة اليورو 51.4) والمركب (منطقة اليورو 51.2)
•    الجنيه الإسترليني: مؤشرات مديري المشتريات للخدمات (51.9) والمركب (51.0)
•    اليورو الأوروبي: كلمة رئيسة البنك المركزي الأوروبي لاغارد
•    الدولار الأمريكي: بيانات سوق العمل (سبتمبر):
      -    الوظائف غير الزراعية (39K بعد 22K)
      -    الوظائف الخاصة (35K بعد 38K)
      -    معدل البطالة (4.3%)
      -    معدل الأجور: شهري (+0.3%)، سنوي (+3.7%)
•    الجنيه الإسترليني: كلمة محافظ بنك إنجلترا بيلي
•    الدولار الأمريكي: مؤشرات مديري المشتريات المركب (53.6) والخدمي (53.9 بعد 54.5)
•    الدولار الأمريكي: مؤشرات ISM غير التصنيعية: التوظيف (46.5)، PMI (52.0)، الأسعار (69.2)

التحليل الفني:  (المؤشرات الفنية تفقد دلالتها عند ارتفاع نسبة التذبذب نتيجة أحداث كبيرة)

الدولار الامريكي 
يحافظ مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) على مساره الصاعد منذ ارتداده من القاع السنوي عند 96.20، مدعوماً باختراق قمم أغسطس وتشكّل نموذج الرأس والكتفين المقلوب على الإطار اليومي، ما يفتح المجال لاستهداف مستوى 99.25 كهدف أول، مع احتمالية بلوغ الحاجز النفسي 100 إذا استمر الزخم. في المقابل، قد يشير أي تراجع دون مستوى 97.80–98.00 إلى تصحيح محدود، فيما يظل الاتجاه العام إيجابياً ما دام المؤشر أعلى 96.20، مع بقاء مؤشر القوة النسبية (RSI) في مناطق داعمة للصعود.

مستويات الدعم والمقاومة:
مستوى دعم أول 97.5، مستوى دعم ثاني 97.10، مستوى دعم ثالث 96.20.
مستوى مقاومة أول 98.60، مستوى مقاومة ثاني 99.25، مستوى مقاومة ثالث 100.25.

 اليورو الأوروبي
يتعرّض زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) لضغوط بيعية، خصوصاً في حال استمرار كسر السعر دون المتوسط المتحرك لـ55 يوماً عند 1.1665. ويُعدّ الدعم المحوري عند 1.1390 الفاصل بين استمرار موجة الصعود السابقة أو بدء هبوط أعمق، إذ يمنح البقاء فوق هذا المستوى فرصة للتماسك وربما عودة الصعود، أما كسره بشكل حاسم فقد يفتح المجال لهبوط أوسع نحو 1.1214.

مستويات الدعم والمقاومة:
 مستوى دعم أول  1.1665، مستوى دعم ثاني  1.1470، مستوى دعم ثالث 1.1390.
مستوى مقاومة أول 1.1780، مستوى مقاومة ثاني 1.1830، مستوى مقاومة ثالث 1.1915.

الشيكل الإسرائيلي
أغلق زوج الدولار/الشيكل تداولاته عند مستوى 3.35، مما يعكس استمرار الضغوط السلبية على المدى القريب بعد فشل السعر في الاستقرار فوق 3.37. وفي حال كسر الدعم عند 3.320 فمن المرجح أن يتعزز المسار الهابط باتجاه 3.30 ثم 3.25، وهو مستوى بالغ الأهمية لكونه يمثل تصحيح فيبوناتشي 78.6% للموجة الصاعدة الممتدة من 3.05 إلى 4.08.
في المقابل، فإن استعادة المسار الإيجابي تتطلب اختراق مستوى 3.365 أولاً، يليه 3.40 ثم 3.44، وهو ما قد يفتح المجال نحو 3.53 كمستوى مقاومة محوري يتلاقى مع المتوسط المتحرك لـ200 أسبوع.

مستويات الدعم والمقاومة:

مستوى دعم أول 3.32، مستوى دعم ثاني 3.30، مستوى دعم ثالث 3.25.
مستوى مقاومة أول 3.37، مستوى مقاومة ثاني 3.44، مستوى مقاومة ثالث 3.53.

الذهب 
الذهب (XAU/USD) ما زال يتحرك في مسار صاعد قوي منذ قاع أغسطس. وبعد تسجيل قمة تاريخية عند 3,791، دخل في تماسك جانبي على شكل مثلث صاعد، وهو نموذج استمراري عادةً يمهّد لموجة صعود جديدة. تمثل المقاومة المحورية عند 3,785 مفتاح استئناف الاتجاه الصاعد نحو 3,820 ثم 3,865، بينما يظل مستوى 3,688 هو الدعم الحاسم الذي يفصل بين استمرار الزخم الصعودي أو الدخول في تصحيح أعمق نحو 3,660 و3,620.

مستويات الدعم والمقاومة:
مستوى دعم أول 3688، مستوى دعم ثاني 3660، مستوى دعم ثالث 3620.
مستوى مقاومة أول 3820، مستوى مقاومة ثاني 3865، مستوى مقاومة ثالث 3785.

الفضة 
تواصل الفضة (XAG/USD) اتجاهها الصاعد القوي بعد نجاحها في اختراق مستوى 44.00 الذي تحول إلى دعم محوري. وتتمركز المقاومة الرئيسية حالياً عند 49.80، فيما أن اختراق النطاق 46.00–46.45 قد يمهّد الطريق نحو القمة التاريخية عند 49.80، مع إمكانية التمدد باتجاه 52.50.

في المقابل، فإن الحفاظ على التداولات فوق 44.00 يعزز الزخم الإيجابي، بينما يشير كسر مستوى 42.00 إلى احتمالية عودة السعر لاختبار منطقة 39.00–37.50.

مستويات الدعم والمقاومة:
مستوى دعم أول 44.00، مستوى دعم 42.00، مستوى دعم ثالث 39.00. 
مستوى مقاومة اول 46.45، مستوى مقاومة ثاني 49.80، مستوى مقاومة ثالث 52.50.

النفط 
النفط الخام (WTI) فقد اخترق مستوى 64.35، لكنه اصطدم بمقاومة قوية قرب 66.50، وهي معدل الأسعار لمتوسط 200 يوم، ليبقى الاتجاه مشروطاً بالقدرة على تجاوز هذه العقبة نحو 67.40 ثم 70.60. في المقابل، أي تراجع وكسر لمستوى 63.40 قد يعيد السعر إلى نطاق جانبي أو يفتح المجال لتراجع تصحيحي باتجاه 63.00 ثم 62.50.

مستويات الدعم والمقاومة:
مستوى دعم أول 64.35، مستوى دعم ثاني 63.40، مستوى دعم ثالث 62.50.
مستوى مقاومة أول 66.50، مستوى مقاومة ثاني 67.40، مستوى مقاومة ثالث 70.60.

اخلاء مسؤولية: هذا التقرير هو لأغراض المعلومات فقط ولا يأخذ في الاعتبار الظروف الخاصة لأي مستلم، ولا يعتبر بأي شكل من الأشكال كتقديم مشورة في مجال الاستثمار، ولا يقصد به أو ينبغي تفسيره على أنه توصية أو عرض أو طلب للحصول على أي من الأدوات المالية و/أو الأوراق المالية المذكورة في هذا التقرير، ولا يعتبر المضمون أو جزءًا من هذا التقرير بمثابة عقد أو الالتزام على الإطلاق، حيث يجب على المستثمرين طلب المشورة المهنية بشكل مستقل واستخلاص استنتاجاتهم فيما يتعلق بأية معاملة بما في ذلك اي منفعة اقتصادية و/او المخاطر والآثار القانونية والتنظيمية والائتمانية والمحاسبة والضريبة. وبناء عليه لا يتحمل البنك الوطني اي مسؤولية قانونية ناتجه عن ذلك كما يخلي البنك الوطني مسؤوليته عن اي استخدام للمعلومات الواردة في التقرير.