كان موقف رئيس الفيدرالي الأمريكي باول في جاكسون هول الأسبوع الماضي هو إعلان بداية انتهاء الدورة الاقتصادية الحالية وبدء مرحلة جديدة في خفض الفوائد، الأمر الذي عزز معنويات الأسواق ودفع الأسهم الأمريكية للتفوق على الأوروبية. على صعيد البيانات، أظهرت ثقة المستهلك تراجعاً طفيفاً مع ارتفاع توقعات التضخم، فيما جاءت أرقام مؤشر الأسعار المفضل للفيدرالي (PCE) ضمن التوقعات عند 2.9%، مع استمرار ضغوط أسعار الخدمات مقابل انخفاض أسعار السلع. الأسواق تترقب بيانات الوظائف (NFP) يوم الجمعة، مع توقعات إضافة 80 ألف وظيفة فقط، وبقاء البطالة عند 4.2%، ونمو الأجور 0.3%. هذه البيانات ستحدد مسار الفائدة لشهر سبتمبر وربما تفتح الباب لخفض إضافي لاحقًا.

تعرضت الأسواق الأوروبية لضغوط سياسية بعد تصاعد احتمالات حجب الثقة عن رئيس الوزراء الفرنسي، مما أثر بشكل سلبي على أسهم البنوك الفرنسية. أما في ألمانيا، صدرت بيانات IFO أظهرت استمرار حالة الركود، لكن التوقعات ارتفعت لأعلى مستوى منذ ثلاث سنوات، كما جاءت بيانات التضخم متباينة بين الدول، حيث ارتفعت في ألمانيا مقابل تراجع في فرنسا وإسبانيا، مما يجعل تقديرات منطقة اليورو عند 2%. في الوقت نفسه، ارتفع الإقراض المصرفي لأعلى مستوى منذ عامين، وهو ما يعزز رؤية أن البنك المركزي الأوروبي أنهى دورة الخفض، كما أظهرت الأسواق انخفاضاً في عوائد السندات الألمانية مقابل اتساع الفوارق على السندات الفرنسية، بينما بقي اليورو/دولار محصوراً في نطاق ضيق قرب 1.1650–1.1690.

في الصين، الأنظار تتجه نحو صدور مؤشرات مديري المشتريات (PMI) بعد ضعف يوليو، مع توقع تعافٍ محدود في أغسطس. أما في اليابان، جاءت مبيعات التجزئة لشهر يوليو ضعيفة بسبب ضغوط التضخم على المستهلكين، وتصبح بيانات الأجور هذا الأسبوع نقطة حاسمة لتحديد ما إذا كان بنك اليابان سيمضي في رفع الفائدة قبل نهاية العام.

النظرة للأسبوع القادم:

• الدولار الأمريكي (USD): أسبوع مزدحم بالبيانات (ISM، JOLTS ،ADP،NFP)، وأي ضعف إضافي في الوظائف سيعزز احتمالات خفض ثالث للفائدة.
• اليورو (EUR): استقرار التضخم عند 2% يدعم إبقاء المركزي الأوروبي على وضعه، لكن المخاطر السياسية الفرنسية تبقي اليورو تحت ضغط.
• الين الياباني (JPY): بيانات الأجور ستكون حاسمة، وإذا جاءت قوية فستدعم احتمالات رفع الفائدة نهاية العام.

كما أعلن بنك لئومي عن خفض سعر الفائدة الأساسي على القروض بمقدار 0.25% إلى 5.75% اعتباراً من 1 أكتوبر، ليستفيد منه عملاء القروض الاستهلاكية والرهون العقارية بشكل تلقائي. وتأتي هذه الخطوة في وقت تزايدت فيه التوقعات بخفض للفائدة من بنك إسرائيل والفيدرالي الأمريكي، مما يجعل قرار لئومي تحركاً استباقياً وغير اعتيادي في القطاع المصرفي.

الأرقام الاقتصادية لهذا الاسبوع

 
الإثنين، 1 سبتمبر 2025
•    اليوروالأوروبي– مؤشرات مديري المشتريات التصنيعية (إسبانيا، إيطاليا، فرنسا، ألمانيا، والقراءة النهائية)
•    اليوروالأوروبي– معدل البطالة
•    الجنيه الإسترليني– مؤشر مديري المشتريات الصناعي (النهائي)
•    الجنيه الإسترليني– الموافقات على الرهن العقاري

الثلاثاء، 2 سبتمبر 2025

•    اليوروالأوروبي– القراءة الأولية للتضخم (CPI) السنوي العنواني والأساسي
•     الدولار الأمريكي– مؤشر مديري المشتريات الصناعي (ISM) 
•     الدولار الأمريكي–  أسعار المدخلات الصناعية (ISM) 

الأربعاء، 3 سبتمبر 2025
•    اليوروالأوروبي– خطاب لاغارد (رئيسة المركزي الأوروبي)
•    اليوروالأوروبي– مؤشر مديري المشتريات الخدمي (النهائي)
•    اليوروالأوروبي– مؤشر أسعار المنتجين (PPI)
•    الجنيه الإسترليني– مؤشر مديري المشتريات الخدمي (النهائي)
•     الدولار الأمريكي– تقرير فرص العمل (JOLTS)
•     الدولار الأمريكي– تقرير الفيدرالي "Beige Book"

الخميس، 4 سبتمبر 2025
•    اليوروالأوروبي– مبيعات التجزئة
•    الجنيه الإسترليني– مؤشر مديري المشتريات للبناء
•     الدولار الأمريكي– تقرير التوظيف بالقطاع الخاص (ADP) 
•     الدولار الأمريكي– طلبات إعانة البطالة
•     الدولار الأمريكي– مؤشر مديري المشتريات الخدمي (ISM)  

الجمعة، 5 سبتمبر 2025
•    اليوروالأوروبي– التغير في العمالة (الربع الثاني)
•    اليوروالأوروبي– الناتج المحلي الإجمالي المعدل (الربع الثاني)
•    الجنيه الإسترليني– مبيعات التجزئة
•    الجنيه الإسترليني–مؤشر أسعار المنازل (Halifax HPI)
•     الدولار الأمريكي– متوسط الأجور في الساعة
•     الدولار الأمريكي– الوظائف غير الزراعية (NFP)
•     الدولار الأمريكي– معدل البطالة

التحليل الفني:  (المؤشرات الفنية تفقد دلالتها عند ارتفاع نسبة التذبذب نتيجة أحداث كبيرة)

الدولار الأمريكي 
مؤشر الدولار فشل مجدداً في الحفاظ على تداولاته فوق المتوسط المتحرك 55 يوماً عند 98.50، ما يبقي المخاطر مائلة للهبوط على المدى القريب. عودة السعر لاختبار مستوى 96.40 تبدو مرجحة، وكسره بشكل حاسم سيفتح الباب كتحول هيكلي نحو اتجاه هابط متوسط وطويل الأجل قد يمتد لما دون 90.00. أما في حال حدوث ارتداد صاعد، فإن مقاومة قوية عند 101.60 من المرجح أن تحد أي مكاسب.

مستويات الدعم والمقاومة:
•  مستوى دعم أول 97.5، مستوى دعم ثاني 97.10، مستوى دعم ثالث 96.40.
•  مستوى مقاومة أول 98.9، مستوى مقاومة ثاني 101.30، مستوى مقاومة ثالث 101.60.

اليورو الأوروبي
ارتد زوج اليورو/دولار سريعاً من مستوى 1.1570، مما يعزز الرؤية بأن الهبوط التصحيحي من 1.1830 قد اكتمل. استمرار التداول فوق هذا الدعم يبقي التوقعات إيجابية، مع استهداف 1.1740 كخطوة أولى، ثم إعادة اختبار 1.1830. لكن أي كسر مستدام دون 1.1570 سيلغي هذه النظرة الإيجابية ويشير إلى احتمال امتداد الموجة التصحيحية نحو 1.1390 مجدداً.

مستويات الدعم والمقاومة:
•   مستوى دعم أول 1.1570، مستوى دعم ثاني 1.1470، مستوى دعم ثالث 1.1390.
•   مستوى مقاومة أول 1.1730، مستوى مقاومة ثاني 1.1830، مستوى مقاومة ثالث 1.1915.

الشيكل الاسرائيلي
يتداول زوج الدولار/شيكل في مسار هابط بعد أن ارتد من مستوى 3.44، حيث كسر دعم 3.37 وواصل الانخفاض باتجاه 3.32، مع إمكانية إعادة اختبار 3.30 ثم 3.25، وهو مستوى دعم رئيسي يتطابق مع تصحيح فيبوناتشي 78.6% للموجة الصاعدة بين 3.05 و4.08. هذا المسار يرسخ الضغوط البيعية ما لم يتمكن الزوج من العودة أعلى 3.37.
وعلى الجانب الصاعد، يبقى اختراق مستوى 3.44 (تصحيح فيبوناتشي 61.8%) إشارة حاسمة على استعادة الزخم الإيجابي، حيث يفتح المجال لاستهداف 3.53، المتقاطع مع المتوسط المتحرك 200 أسبوع، كمقاومة محورية.

مستويات الدعم والمقاومة:

•   مستوى دعم أول 3.32، مستوى دعم ثاني 3.30، مستوى دعم ثالث 3.25.
•   مستوى مقاومة أول 3.37، مستوى مقاومة ثاني 3.44، مستوى مقاومة ثالث 3.53.

الذهب 
حاول سعر الذهب اختراق مستوى المقاومة 3451، بعد أن واصل اندفاعه الصاعد مدعوماً بزخم قوي، مع بقاء الدعم الرئيسي عند 3404. في حال استقرت الأسعار فوق هذا المستوى، يظل الاتجاه الصاعد قائماً مع استهداف القمة التاريخية 3500، واختراقها قد يدفع نحو امتداد فيبوناتشي عند 3540 في المدى القريب.

مستويات الدعم والمقاومة:
•   مستوى دعم أول 3350، مستوى دعم ثاني 3300، مستوى دعم ثالث 3270.
•   مستوى مقاومة أول3451، مستوى مقاومة ثاني 3500، مستوى مقاومة ثالث 3540.

الفضة 
الفضة وجدت دعماً عند المنطقة المحورية والمتوسطات المتحركة عند منطقة 36.00، بعد ارتدادها من مناطق التشبع البيعي على الإطار الزمني اليومي. ثم إن اختراق مستوى 39.00 يؤكد استمرار الاتجاه الصاعد مع استهداف القمة السنوية عند 39.75، في حين أن كسر المتوسطات المتحركة الرئيسية قد يعيد التوازن للحركة ويشير إلى بداية مرحلة تصحيحية أعمق.

مستويات الدعم والمقاومة:
•   مستوى دعم أول 39.00، مستوى دعم 36.20، مستوى دعم ثالث 33.90. 
•   مستوى مقاومة اول 39.75،  مستوى مقاومة ثاني 40.50، مستوى مقاومة ثالث 42.00.

النفط 
تتداول أسعار النفط الأمريكي بزخم قوي داخل منطقة 64.00–65.70، بدعم من العوامل الجيوسياسية والطلب المتزايد. إن اختراق المقاومة عند 65.70 سيعزز الاتجاه الصاعد مع استهداف مستويات 67.30، ثم المقاومة الأهم عند 68.00، حيث تتقاطع مع المتوسطات المتحركة 50 و200 يوم. في المقابل، الفشل في تجاوز هذه المنطقة قد يؤدي إلى تراجع تصحيحي قصير الأجل.

مستويات الدعم والمقاومة:
•   مستوى دعم أول 63.10، مستوى دعم ثاني 62.15، مستوى دعم ثالث 60.00.
•   مستوى مقاومة أول 64.50، مستوى مقاومة ثاني 66.00، مستوى مقاومة ثالث 67.3.

اخلاء مسؤولية: هذا التقرير هو لأغراض المعلومات فقط ولا يأخذ في الاعتبار الظروف الخاصة لأي مستلم، ولا يعتبر بأي شكل من الأشكال كتقديم مشورة في مجال الاستثمار، ولا يقصد به أو ينبغي تفسيره على أنه توصية أو عرض أو طلب للحصول على أي من الأدوات المالية و/أو الأوراق المالية المذكورة في هذا التقرير، ولا يعتبر المضمون أو جزءًا من هذا التقرير بمثابة عقد أو الالتزام على الإطلاق، حيث يجب على المستثمرين طلب المشورة المهنية بشكل مستقل واستخلاص استنتاجاتهم فيما يتعلق بأية معاملة بما في ذلك اي منفعة اقتصادية و/او المخاطر والآثار القانونية والتنظيمية والائتمانية والمحاسبة والضريبة. وبناء عليه لا يتحمل البنك الوطني اي مسؤولية قانونية ناتجه عن ذلك كما يخلي البنك الوطني مسؤوليته عن اي استخدام للمعلومات الواردة في التقرير.