شهد الدولار الأمريكي أسبوعاً متقلباً مع تفاعل قوي مع خطاب رئيس الفيدرالي باول في جاكسون هول، حيث حمل الخطاب لهجة حذرة وأكد أن ميزان المخاطر بدأ يميل من التضخم نحو التوظيف، خصوصاً بعد التباطؤ الأخير الذي شهدته أسواق العمل. هذا الوضع يزيد من احتمالات ارتفاع البطالة بشكل سريع، وقد دفع هذا التحول الأسواق إلى رفع احتمالية خفض الفائدة في اجتماع سبتمبر إلى قرابة 90% بعد أن كانت أقل من 70%، إذ تراجعت العوائد الأمريكية على السندات، خصوصاً على السندات الطويلة، إلى ما دون 4.25%. كما خسر مؤشر الدولار حوالي 1% أمام سلة العملات الرئيسية، بينما رحبت الأسهم الأمريكية بالخطاب عبر مكاسب واسعة، واستفاد الذهب والعملات الرقمية من ضعف الدولار.
التوقعات المستقبلية تبقى مرتبطة بالبيانات الاقتصادية القادمة؛ إذ سيكون الأسبوع المقبل على موعد مع القراءة الثانية للناتج المحلي الإجمالي (Q2) ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي PCE يوم الجمعة، حيث إن أي مفاجأة صعودية قد تقلّص رهانات خفض إضافي بعد سبتمبر وتدعم الدولار.
في المقابل، استفاد اليورو من ضعف الدولار وصعد فوق مستوى 1.1670 بعد خطاب باول، مدعوماً ببيانات مؤشر مديري المشتريات لشهر أغسطس التي أظهرت تحسناً في قطاع التصنيع إلى 50.5، وهو أول توسع منذ منتصف 2022. غير أن تسارع نمو الأجور إلى 4% في الربع الثاني يثير مخاوف من استمرار الضغوط التضخمية في قطاع الخدمات، وهو ما يدفع البنك المركزي الأوروبي إلى التمسك بموقفه الحذر وتجنب أي خفض إضافي في الوقت الحالي. هذا الأسبوع ستكون بيانات التضخم في ألمانيا وفرنسا وإيطاليا وإسبانيا حاسمة لتحديد اتجاه اليورو قصير الأجل.
وفي الصين، أظهرت بيانات يوليو استمرار ضعف النشاط الاقتصادي في الاستهلاك والإسكان والاستثمارات، مما يعكس تراجع الزخم الذي كان قائماً في النصف الأول من العام. وكان قطاع الصادرات النقطة المضيئة الوحيدة، لكنه لم يكن كافياً لتعويض ضعف الطلب المحلي. هذا الواقع يضع ضغوطاً على بكين للإعلان عن حزم تحفيز جديدة تستهدف دعم الاستهلاك وسوق العقارات، فيما سيبقي استمرار الضعف اليوان تحت ضغط أمام العملات الرئيسية، بينما قد يساهم أي تحفيز واسع في استقرار مؤقت للعملة وتحسن المعنويات.
أبقى بنك إسرائيل سعر الفائدة عند 4.5% للمرة الثالثة عشرة على التوالي، وذلك بعد خفضه الأخير من 4.75% في يناير 2024. وجاء القرار مطابقاً لتوقعات المحللين، وأوضح البنك أن مسار الفائدة سيعتمد على عودة التضخم إلى النطاق المستهدف (1–3%)، واستقرار الأسواق المالية، وأداء النشاط الاقتصادي، والسياسة المالية.
وبرر البنك قراره بعدة أسباب رئيسية. أولاً، ما زال معدل التضخم السنوي عند 3.1%، أي أعلى بقليل من الحد الأعلى للنطاق المستهدف. ثانياً، حالة اللايقين الجيوسياسي المرتبطة باستمرار الحرب وما قد تفرزه من تداعيات اقتصادية تجعل من الصعب التسرع بخفض الفائدة. ثالثاً، أقرّت الحكومة إعادة فتح موازنة 2025 وإضافة 31 مليار شيكل للإنفاق، ما يرفع العجز المتوقع من 4.9% إلى 5.2% من الناتج المحلي الإجمالي. كما يفضّل البنك التريث لحين اتضاح خطوات الاحتياطي الفيدرالي الأميركي بشأن خفض الفائدة.
في المقابل، هناك مؤشرات إيجابية قد تدعم الاقتصاد؛ فقد تراجع مستوى المخاطر إلى أدنى مستوى منذ بداية الحرب، ما يعكس تحسناً في ثقة الأسواق. كذلك، سجل سوق العمل تعافياً قوياً في يوليو 2025، حيث هبطت البطالة إلى 4.5% بعد أن تجاوزت 10% في يونيو بفعل الحرب مع إيران، وارتفع عدد الوظائف الشاغرة إلى 141,900 وظيفة مع استقرار معدل الشواغر ضمن نطاق 4–5% منذ بداية 2024.
الأرقام الاقتصادية لهذا الأسبوع
الإثنين، 25 أغسطس 2025
• عطلة – المملكة المتحدة – Bank Holiday
• اليورو – مؤشر التوقعات للأعمال الألماني (أغسطس)
• اليورو – التقييم الحالي الألماني (أغسطس)
• اليورو – مؤشر مناخ الأعمال الألماني (Ifo) أغسطس
• الدولار – تصاريح البناء (يوليو)
• اليورو – كلمة عضو البنك المركزي الألماني (Balz)
• الدولار – مبيعات المنازل الجديدة (يوليو)
• الدولار – مبيعات المنازل الجديدة (شهرياً) (يوليو)
الثلاثاء، 26 أغسطس 2025
• الدولار – طلبيات السلع المعمرة (شهرياً) (يوليو)
• الدولار – مؤشر أسعار المنازل S&P/CS – 20 مدينة (سنوي) (يونيو)
• الدولار – ثقة المستهلك (CB) أغسطس
• الدولار – تقدير الناتج المحلي من الاحتياطي الفيدرالي – أتلانتا (الربع الثالث)
الأربعاء، 27 أغسطس 2025
• اليورو – مؤشر مناخ المستهلك الألماني (GfK) سبتمبر
• الدولار – مخزونات النفط الخام
• الدولار – مخزونات نفط كوشينغ
• الدولار – مزاد سندات لأجل 5 سنوات
الخميس، 28 أغسطس 2025
• اليورو – محضر اجتماع السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي
• الدولار – طلبات إعانة البطالة المستمرة
• الدولار – مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (الربع الثاني)
• الدولار – الناتج المحلي الإجمالي (ربع سنوي) (الربع الثاني)
• الدولار – مؤشر أسعار الناتج المحلي الإجمالي (ربع سنوي) (الربع الثاني)
• الدولار – طلبات إعانة البطالة الأولية
• الدولار – مبيعات المنازل المعلقة (شهرياً) (يوليو)
الجمعة، 29 أغسطس 2025
• اليورو – مبيعات التجزئة الألمانية (شهرياً) (يوليو)
• اليورو – التغير في البطالة الألمانية (أغسطس)
• اليورو – معدل البطالة الألماني (أغسطس)
• اليورو – مؤشر أسعار المستهلك الألماني (سنوي) (أغسطس)
• الدولار – مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (شهرياً) (يوليو)
• الدولار – الميزان التجاري للسلع (يوليو)
• الدولار – مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (سنوياً) (يوليو)
• الدولار – الإنفاق الشخصي (شهرياً) (يوليو)
• الدولار – مخزونات التجزئة باستثناء السيارات (يوليو)
• الدولار – مؤشر PMI شيكاغو (أغسطس)
التحليل الفني: (المؤشرات الفنية تفقد دلالتها عند ارتفاع نسبة التذبذب نتيجة أحداث كبيرة)
الدولار الأمريكي
مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) كسر نموذج المثلث الصاعد الذي كان يتشكل منذ قاع يوليو عند 96.40، ما يعزز احتمالات استمرار الضغط البيعي. يواجه المؤشر الآن دعماً فورياً عند 96.90، وكسره قد يفتح الطريق نحو 96.40 ثم 95 كمستويات دعم تالية. على الجانب الآخر، أي ارتداد صعودي سيواجه مقاومات قوية تبدأ من 98.60 ثم 99.00 وأخيراً 99.60. استمرار التداول أسفل خط الاتجاه الهابط طويل الأجل يُبقي النظرة السلبية قائمة. إشارة الزخم من مؤشر القوة النسبية RSI (14) تدعم السيناريو الهابط، بعد عودة المؤشر للانخفاض دون مستوى 50، مما يشير إلى تحول الزخم لمصلحة البائعين من جديد.
مستويات الدعم والمقاومة:
مستوى دعم أول 97.5، مستوى دعم ثاني 97.10، مستوى دعم ثالث 96.40.
مستوى مقاومة أول 98.9، مستوى مقاومة ثاني 101.30، مستوى مقاومة ثالث 102.
اليورو الأوروبي
زوج اليورو/دولار تراجع الأسبوع الماضي إلى مستوى 1.1580 قبل أن يسجل ارتداداً قوياً من هناك. اختراق المقاومة عند 1.1730 في وقت لاحق أكد أن الصعود من قاع 1.1390 ما زال مستمراً. الانحياز اللحظي الآن يميل إلى الصعود مع استهداف إعادة اختبار القمة السابقة عند 1.1830. كسر هذا المستوى بإغلاق قوي سيؤكد استئناف الاتجاه الصاعد الأكبر ويفتح الطريق لمستويات أعلى. في المقابل، أي تراجع تصحيحي سيظل محدوداً طالما أن الدعم الرئيسي عند 1.1580 صامد، حيث إن الثبات فوقه يُبقي المخاطر مائلة نحو الصعود.
مستويات الدعم والمقاومة:
مستوى دعم أول 1.1580، مستوى دعم ثاني 1.1470، مستوى دعم ثالث 1.1390.
مستوى مقاومة أول 1.1730، مستوى مقاومة ثاني 1.1830، مستوى مقاومة ثالث 1.1915.
الشيكل الإسرائيلي
يتحرك الدولار في مدى محصور بين 3.44 و3.37 دولار. اختراق مستوى 3.44 (تصحيح فيبوناتشي 61.8% للموجة بين 3.05 و4.08) سيؤكد الزخم الصاعد ويفتح الطريق نحو 3.53 المتقاطع مع المتوسط المتحرك لـ200 أسبوع كمقاومة محورية. بالمقابل، كسر مستوى 3.37 سيضعف الاتجاه الصاعد ويعيد السعر إلى 3.30 ثم 3.25 كدعم رئيسي.
مستويات الدعم والمقاومة:
مستوى دعم أول 3.37، مستوى دعم ثاني 3.30، مستوى دعم ثالث 3.25.
مستوى مقاومة أول 3.44، مستوى مقاومة ثاني 3.49، مستوى مقاومة ثالث 3.53.
الذهب
كسر الذهب نموذج العلم الصاعد على الإطار الزمني 4 ساعات، وتبع ذلك إعادة اختبار ناجحة، مما يعزز احتمالية استهداف مستوى 3385. مع ذلك، فقد كسر السعر مناطق مقاومة قوية عند المتوسطين المتحركين 50 و100 يوم (3343 و3348)، ما يجعل اختراقهما إشارة لاستمرار الصعود. مؤشر القوة النسبية RSI (14) يبقى فوق مستوى 50، ما يدعم بقاء الزخم في صالح المشترين.
مستويات الدعم والمقاومة:
مستوى دعم أول 3350، مستوى دعم ثاني 3300، مستوى دعم ثالث 3270.
مستوى مقاومة أول 3385، مستوى مقاومة ثاني 3425، مستوى مقاومة ثالث 3450.
الفضة
الفضة تواصل دورة صعودية بدأت من قاع أبريل 2025، حيث يكتمل الآن النمط الاندفاعي وفق نظرية إليوت. طالما أن مستوى 35.50 صامد كدعم محوري، تبقى التوقعات إيجابية مع استهداف مستويات أعلى. تجاوز 39.50 سيؤكد استمرار الموجة الخامسة الصاعدة، وكسر المقاومة الحاسمة لهذا المستوى سيفتح المجال لموجة صعود أكبر.
مستويات الدعم والمقاومة:
مستوى دعم أول 36.30، مستوى دعم 35.20، مستوى دعم ثالث 33.90.
مستوى مقاومة أول 38.50، مستوى مقاومة ثاني 39.50، مستوى مقاومة ثالث 40.50.
النفط
يتحرك النفط في اتجاه هابط منذ قمة يونيو 2025 عند 70.60، ضمن هيكل هابط. أكمل السعر موجة هابطة عند 61.90 ويتواجد حالياً في موجة تصحيحية صاعدة قد تمتد إلى منطقة 64.60–66.00 قبل استئناف الهبوط. طالما أن المحور 70.60 صامد كمقاومة رئيسية، يبقى الميل العام سلبياً مع توقع استمرار التراجعات بعد انتهاء التصحيح.
مستويات الدعم والمقاومة:
مستوى دعم أول 63.10 مستوى دعم ثاني 62.15، مستوى دعم ثالث 60.00.
مستوى مقاومة أول 64.50، مستوى مقاومة ثاني 66.00، مستوى مقاومة ثالث 67.5.
اخلاء مسؤولية: هذا التقرير هو لأغراض المعلومات فقط ولا يأخذ في الاعتبار الظروف الخاصة لأي مستلم، ولا يعتبر بأي شكل من الأشكال كتقديم مشورة في مجال الاستثمار، ولا يقصد به أو ينبغي تفسيره على أنه توصية أو عرض أو طلب للحصول على أي من الأدوات المالية و/أو الأوراق المالية المذكورة في هذا التقرير، ولا يعتبر المضمون أو جزءًا من هذا التقرير بمثابة عقد أو الالتزام على الإطلاق، حيث يجب على المستثمرين طلب المشورة المهنية بشكل مستقل واستخلاص استنتاجاتهم فيما يتعلق بأية معاملة بما في ذلك اي منفعة اقتصادية و/او المخاطر والآثار القانونية والتنظيمية والائتمانية والمحاسبة والضريبة. وبناء عليه لا يتحمل البنك الوطني اي مسؤولية قانونية ناتجه عن ذلك كما يخلي البنك الوطني مسؤوليته عن اي استخدام للمعلومات الواردة في التقرير.
